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外运发展研究报告:海通证券--外运发展-年报点评-主业未见起色,非经常性收益贡献近半利润-070328

股票名称: 外运发展 股票代码: 600270分享时间:2007-03-28 16:31:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钮宇鸣
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 150 KB 分享者: sz****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  UPS 对价收入大部分计入,使06 年业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外运发展2006 年实现主营业务收入58.85 亿元,同比增长18.94%;利润总额12.92 亿元,同比增长43.2%;净利润6.85 亿元,同比增长47.95%;每股收益0.76 元;分配方案为每10 股派3元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主营业务收入中,UPS 移交业务对价款共计33855 万元,为公司贡献了0.30 元左右的每股收益。
  国际航空货运代理业务形势严峻。2006 年,公司实现航空货运代理总量33.27 万吨,同比减少2.23%。其中出口减少5.7%,进口增加15.94%。出口货运量减少的原因主要是市场竞争激烈,外资货代企业直接参与国内市场竞争,公司货源流失。近年来,公司在国际航空货代市场的份额不断下降,尚未能找到有效的应对措施。“e 速”业务仍在培育期。“e 速”国内快递业务是公司2004 年10 月份开始推出的业务,公司对该业务寄予厚望,其成败决定了公司的未来。2005 年,“e 速”共完成业务39.75 万票,网点从25 个扩大到132 个。2006 年,完成业务81.31万票,网点扩大到203 个。根据公司的计划,“e 速”业务网点数要达到300—400 家,2008 年开始实现盈利。而目前看来进展并不如意。
  中外运敦豪增长强劲,2007 年开始不能并表。2006 年,中外运敦豪为外运发展贡献了90%的主营业务收入,以及52%左右的净利润。随着UPS 代理业务的结束,中外运敦豪对公司的重要性将更加突出。中外运敦豪全年完成快件代理总量1689.07 万票,同比增长16.54%。值得一提的是,公司的毛利率止住了下滑势头,开始回升。未来两年,中外运敦豪的
国际快件代理量预计仍将持续上升,但由于汇率变动、运价上扬、市场推广费用加大等因素,预计毛利率仍将维持在40%左右。另外,2007 年开始,根据新会计制度,中外运敦豪不能合并报表,收益全部计入“投资收益”,公司主营业务收入将大幅下降。

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