公司06 年的经营业绩与我们此前的预测基本接近，06 年主营收入、主营利润和净利润同比分别增长了27.80%、7.14%和7.31% 。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期公司新投资建设的5000 万米色织布项目和500件衬衣项目分批逐步建设投产，带动两大主导产品衬衣和色织布的销售同比增加了45%和
20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除其他业务利润和营业外收入的增长，公司06 年的业绩实际与05 年基本持平。
  值得注意的是，06 年年报显示公司经营受出口退税下调和人民币持续升值的负面影响较为明显，全年衬衣用色织面料利率比05 年下降了5.36 个百分点（匹染布计入有部分影响），衬衣的毛利率比上年下降了2.59 个百分点。
  后续公司主营收入的增长依然来自于5000 万米色织布项目和500 万件衬衣项目的逐步推
进，我们认为在目前的行业环境下，公司将会适度控制项目的进度。受人民币持续升值的影
响，公司主导产品的毛利率存在进一步下调的可能。我们预计公司07 年和08 年的盈利增速
分别为9%和10%左右。
  我们认为公司的竞争力在于其良好的管理能力、治理结构、完善的产业链和在行业内长期
积累的经验。公司的劣势在于其接近80%的出口比重和长期集中于制造环节造成的对系统性
风险和盈利空间相对较弱的控制力。
  公司在年报中表示要加强国内市场销售和自有品牌的建设，我们认为这可能需要一定时间的考验。
  根据公司目前制造企业的业务特性和未来的成长情况，我们认为给予其15—20 倍的估值水平较为合理，对应07 年的合理股价在12.9——17.2 元之间， 08 年的合理股价在14.4——19.2元之间，维持“增持”的投资评级。建议关注公司特殊的股权结构下可能存在的并购合作机会。