投资摘要
　　公司发布2017年年报及2018年一季报，公司2017年实现营业收入151.01亿元，同比增长22.22%；归母净利润24.74亿元，同比增长21.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年一季度实现营收42.31亿元，同比增长7.41%，归母净利润10.19亿元，同比增速103.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　环保督查再度深入，染料及中间体价格坚挺
　　环保趋严大环境下，中小型厂商及落后产能逐步被淘汰关停，染料及中间体供给持续收缩，产品价格出现连续上涨，目前分散黑价格已经超过5万元/吨，并且中间体间苯二酚自三井和INDSPEC退出后，行业供给不足，目前单吨价格在11.7万元左右，2017年年初仅为5.4万元，对分散染料产品形成有力的价格支撑。四月底苏北化工区被报道存在偷排现象，连云港灌云园区、灌南园区、盐城响水园区均出现关停整治，此外，滨海等园区也进行停产整治。此次停产涉及亚邦股份8家子公司，闰土股份3家子公司，江苏吴中响水恒利达子公司，吉华集团江苏吉华化工子公司等，影响H酸、对位酯、蒽醌等中间体及分散染料、活性染料部分产品。受此影响，5月初，H酸、对位酯双双提价，单吨价格分别从3.3万元和2.7万元提升至5万元和3.5万元，并有很可能传导至活性染料产品。
　　核心逻辑
　　1.环保趋严：环保督查持续深入，对于中间体及染料产品的供给端有较好的优化效果，利于集中度进一步提升，产品价格中枢持续提升是大概率事件。
　　2.中间体利润提升：龙盛的中间体产品盈利能力较好，17年贡献毛利近20%，而间苯二酚价格持续提升，整体中间体行业维持紧平衡状态，预计18年毛利贡献将大幅提升。并且紧平衡叠加环保趋严将使行业边际改善的效果更强。
　　3.中长期关注房地产板块：地产板块前期布局完善，目前几大项目地段较好，并且均进展顺利。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为177.43亿、207.30亿元和245.81亿元，增速分别为17.50%、16.83%和18.58%；归属于母公司股东净利润分别为33.13亿、39.49亿和46.33亿元，增速分别为33.91%、19.21%和17.34%；全面摊薄每股EPS分别为1.02、1.21和1.42元，对应PE为12.8、10.8和9.2倍，首次覆盖，未来六个月内给予"谨慎增持"评级。
　　风险提示
　　中间体原材料价格出现大幅波动；企业出现环保或安全等问题；下游需求不及预期；房地产政策出现调整。