北京时间5 月15 日凌晨,摩根士丹利公司公布了一系列MSCI 指标的半年度审查结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公告,234 只A 股被纳入MSCI 指数体系,纳入比例为之前宣布的2.5%,今年8 月摩根士丹利公司将会提升纳入比例至5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前,市场十分关注MSCI所带来的增量资金规模。认为本次MSCI 半年度指数调整继续遵循了MSCI此前制定的纳入A 股的规则和步骤,预期差不大。从权重上看,0.39%的权重与去年此时公布方案时的0.37%差距不大,带来的增量资金符合预期,资金规模有限。现在,我们将进一步对MSCI 进行剖析,从微观结构的变化以及台韩两国的历史经验去发掘一些有意义的细节。
细节一:本轮MSCI 新增成分股中,成长股较多。相较3 月公布的235 只个股名单,此次纳入MSCI 指数的个股中,新增11 只成分股,删除12 只成分股。新增成分股中,成长和消费受到青睐,医药、电子、传媒行业较多;剔除成分股中非银、房地产、交通运输较多。
细节二:从陆股通持股来看,境外投资者已经对MSCI 成分股进行提前布局。自2017 年6 月宣布被纳入MSCI 至今,北上资金总计流入2062.08 亿元。同时,伴随北上资金巨额流入,去年下半年MSCI 成分股中国平安、贵州茅台、格力电器等呈现强劲的上涨趋势。
细节三:参照台韩经验,入摩后成长板块的弹性比较明显。
细节四:提前关注8 月MSCI 调整比例,成长股关注度或许更高。对于投资组合而言,不仅需要关注当前纳入指数的成分股,更要看到未来指数成分股的变动趋势。参照韩台经验来看,在调整比例时,往往成长性行业受到的关注度更高。
细节五:参照国际经验,当正式纳入时,成分权重股上涨的概率并不高。
细节六:值得注意的是今年3 月MSCI 中小盘指数产品的发布,包括MSCI中国A 股中盘股指数、MSCI 中国全部股票中盘股指数、MSCI 中国全部股票中小盘股指数。其中,中小盘股指数中成长行业占比均超过60%,说明国际市场正在提升对于A 股成长板块的关注度。
风险提示:经济不达预期;地缘政治风险;通胀超预期。