■事件:公司 2017 年年报实现营收 3617.58 万元,同比增长 1.09%;实现归母净利 1501.88 万元,较上年同期增长 42.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■托班+早教一体化,精准定位托幼早教的细分市场:公司专注解决周一至周五家长的育儿难题,为 0-6 岁婴幼儿提供学龄前教育培训服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)提高店面坪效比。公司通过经营直营早教中心和加盟早教中心实现营收。2017 年公司早教业务发展稳定,营收增长 1.09%,其中转让莆田公园湾幼儿园及福州台江早教中心产生 564.73 万元,帮助公司净利润增长 42.56%。
■自营+加盟两位一体,深化早幼教业务布局:公司采用自营+加盟“两位一体”模式,大力推进早幼教业务拓展。(1)自营端,公司在提高早教中心坪效比的同时,加强店内服务与教学水平的提升,进一步提升竞争力;(2)加盟端,早教中心已全面放开加盟半径,增加公司的品牌知名度和市场占有率,2017 年公司加盟费收入为 558.42 万元,较上年增加 53.33%,主要是扩充了招商加盟团队并加大了市场宣传,加盟效果良好(2017 年报)。根据 2017 年年报,未来公司将全面推进店面的铺设,有效扩大区域市场占有率和品牌影响力,构建相关产业链的价值体系。
■以市场需求为导向,加快推进产品课程创新:公司以市场需求为导向,深耕主营业务,在课程设置中引进了美国“nursery”的教学模式,并邀请行业内权威专家,目前公司已经打造出一套完全适合中国宝宝生长及发育特点的“三维一体”科学教育体系。公司自主研发的课程《进阶式入园缓适课程》是中国教育学会“十一?五”、“十二?五”、“十三?五”重点研究课程(公司公告)。根据 2017 年年报,公司持续增加课程管理、办公管理、客户管理系统等研发投入,累计投入 456.27 万元元;报告期内,公司通过 CRM 客户管理系统,加强对财务指标确认收入与客户追踪流程化信息供给,保证所有园所的管控。未来公司将加大研发投入,提升课程产品的升级和迭代。
■市场环境持续向好,学前教育产业迎来重大发展机遇:在行业视角上,全面二胎叠加婴儿潮,受众群体数量增加;再加上 80 后 90 后父母观念革新,消费升级驱动明显,对于学前教育重视程度提升;相关政策法规逐步开放,如民促法等多重利好因素的推动下,学前教育将迎来重大发展机遇。公司目前店内服务与教学水平稳步提升,在早幼教市场中有望受益。
■投资建议:随着人口政策放开叠加消费升级,幼教行业的市场随之不断扩大;公司特色、个性化教学模式既能满足教育、又能满足商业化,将在行业进程中大放异彩。截至最新公司股价 12.50 元,市值为 3.28 亿元,对应 2017 年的 PE 为 21.8X,建议关注。
■风险提示:安全因素、政策推进力度不及预期、监管风险、市场竞争加剧风险、连锁经营风险和快速扩张过程中的管理风险