高比例送配体现大股东控股权意愿
　　06年实现EPS0.79元，毛利率降低是低于于我们预期的主因06年公司实现主营收入28.6亿元，净利润3.3亿元，同比分别增长27.8%和7.3%，实现EPS0.79元，略低于我们的预期（0.82元），主要原因是公司色织布新增产能尚未完全达产，毛利率四季度降幅略差于我们的预期，四季度色织布毛利率继续环比下降1.25个点至22.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当然四季度色
　　织布毛利率下降与匹染布销售增长有关（匹染毛利率低与色织布毛利率，但合并在色织布产品中统计）
　　出口市场更趋合理，借助新增产能继续提升产品档次和附加值
　　目前公司色织布仍然销售良好，2006分别销往欧美、东南亚和日韩6.2亿、5.8亿和4.5亿元，增幅均超过20%，国内销售增长14%达6.1亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧美销售收入的大幅增长改善了公司的市场出口结构，产品销售市场更趋合理。而新增产能和新设备投入提升产品档次和附加值，部分规避升值对产品毛利率的负面影响
　　大比例送配体现大股东继续提高控股权的意愿
　　公司06年报10送10分配方案大大超出我们的预期，现金分配比例在预期之中。我们认为，公司是想通过大比例送配激活股价，提高市场的参与度，某种程度上是防止被恶意收购，尽管2006年中方大股东在二级市场合计增持1039万股，目前合计持有5956万股，但仍只持有14%的持股比例，没有脱离控股权丧失的趋势。高送配防止恶意收购变相为公司进一步增持提供机会，仍体现大股东提高控股权的意愿。
　　预计2007-2009EPS0.95、1.18和1.33元，合理股价19元根据我们对公司未来3年产能的释放预计及产品价格的判断，预计2007-2009年公司实现主营收入同比将增长16%、23%和14%，2007-2009分别实现净利润4.01、4.97和5.63亿元，以目前4.22总股本测算，即
　　2007-2009EPS分别为0.95、1.18和1.33元。我们认为公司出口市场将继续保持良好增长势头，取1倍合理PEG测算，公司合理价值19元以上，维持其“谨慎推荐”投资评级
　　风险提示：08年后所得税率上调对公司业绩有负面影响
　　我们的盈利预测假定未来3年公司现行所得税率不变，即仍执行目前公司所得税率12%，08年后所得税小幅上调对公司合理估值有负面影响，因对于具体税率上调细则没有出台，我们没有做定量负面测试。