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吉恩镍业研究报告:兴业证券--调研信息速递--吉恩镍业调研信息速递-070328

股票名称: 吉恩镍业 股票代码: 600432分享时间:2007-03-28 12:30:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙朝晖
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 63 KB 分享者: 489****72 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司目前主要产品为硫酸镍和电解镍,为国内第二大镍生产企业,资源自给率约50%,硫酸镍产量和质量均居国内首位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年生产硫酸镍21000 吨左右,电解镍约1600 吨,实现净利润2.57亿元,每股收益1.13 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2006 年金属镍价格从年初的13450 美元/吨大幅飙升到年底的34000 美元/吨,近期最高已上涨到48500 美元/吨。镍价的大幅上涨使行业利润更趋向于上游矿山,下游加工产品利润进一步受到挤压。
  公司06 年的利润主要来自于自产的3800 吨镍精矿(镍金属量),硫酸镍由于国内竞争激烈,其价格的上涨幅度和速度均低于金属镍,外购原料生产几乎无利可图,国内许多生产企业纷纷停产,公司也适当降低了硫酸镍的产量。
  公司IPO 募集资金投资的2000 吨羰基镍项目因工艺路线修改、技术转让谈判等原因而延期。该项目最终引进了加拿大CVMR 公司世界领先的常压羰基法技术,今年1 月已竣工验收,目前正处于前期调试试生产阶段,预计07 年产量在600 吨左右。公司表示,由于羰基镍的价格较为稳定,镍价低时毛利率较高,但镍价大幅上涨后,其盈利能力下降。因此,公司将根据市场情况灵活调整羰基镍的产量。
  2007 年公司将完成定向增发不超过6000 万股A 股,募集资金募资投向以下3 个项目:
1) 大股东昊融集团以其持有的通化吉恩84.585%的股权,经评估后的净资产为计价基础认购部分增发股份;
2) 投资建设吉林和龙长仁铜镍矿项目,该矿探明镍金属储量4.74 万吨;
3) 投资建设年产5000 吨电解镍项目。
通过本次增发,公司控制的镍金属储量由6 万吨大幅扩张至16.61 万吨,资源储量大幅提高,为15000 吨镍系列技改项目投产提供了重要资源保证。
  目前公司在建的1.5 万吨镍系列改扩建工程完工后将使高冰镍产量提升到1.5 万吨,按65%的含镍量计算需9750 吨镍精矿(镍金属量),而5000 吨电解镍项目也依赖于该项目的投产。因此,要保持镍精矿自给率在50%左右就必须尽快完成增发投资的两个矿山项目,这是公司高冰镍、电解镍、羰基镍、硫酸镍产能扩张后能有较好回报的最关键因素。
  除了在国内加快对镍资源的收购外,公司还与中国冶金建设集团公司合作,共同开发巴布亚新几内亚境内的瑞末红土镍钴矿,公司和中国冶金建设集团公司持有瑞末镍钴矿85%的股权(其中公司持有其中的20%股权),瑞末镍钴矿项目总投资约6.73 亿美元,预计08 年底建成投产,设计产能为镍精矿(镍金属量)3.3 万吨,其中至少30%供应给公司。因此,不仅能给公司带来较大的投资收益,更重要的是保障了公司未来的镍原料稳定的需求。

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