事项:
事项:双鹭药业今日公告,2007年一季度净利润预计比上年同期增长100%-150%,每股收益0.22 元~0.27 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
主要产品销量和毛利率上升是净利润增长的主要原因
净利润大幅增加的原因主要是:1)公司主要产品立生素、欣吉尔、迈格尔,生化药物复合辅酶、欧宁以及其它抗肿瘤药物销量的增加,毛利率上升;2)2007 年一季度的财政拨款冲抵研发费用;3)投资收益增加,预计2007 年一季度净利润同比增长100%—150%,净利润1808 ~2260 万元,每股收益0.22 ~0.27 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产品已经在市场形成一定品牌和口碑
公司规模较小,以基因工程和生化类处方药产品为主,产品虽然都是有多家厂商生产,但通过前面几年的拓展,其产品品牌、质量已经在医院形成良好口碑,因而在2006年医药行业大环境极其不利,行业利润增长乏力的情况下,公司仍然实现了49%的净利润增长,表现出了较高的成长性。
营销模式或有变化
市场对公司的疑虑主要在公司的营销模式上。公司大部分产品都采用代理商模式,自身营销能力不强。我们认为在公司成长初期,由于公司擅长的领域在于研发而非营销,同时公司目前在生物、生化、疫苗、各个子行业均有染指,主要依靠代理商的模式较为符合公司发展阶段,并且,代理销售大多是现款现货,有利于公司控制风险。但是公司的产品通过几年的发展已经在市场上树立了一定品牌,随着销售规模的扩大,中间销售环节的一些问题可能会显现出来,如公司的复合辅酶在医院市场的销售规模远远大于公司自身的销售额。我们认为未来公司也许会在营销模式上做一些变化,在有把握的地区先做自主营销,有望增加销售收入。我们也将密切跟踪公司在营销方面的动态变化。
上调07~09 年盈利预测,维持“谨慎推荐”投资评级
随着公司主打产品在全国市场的进一步拓展,产品销量和毛利率上升趋势明朗,同时公司突出的研发能力能够保证不断有新产品面世,07年开始技术性服务收入又将构成新的利润增长点,我们认为未来2年公司将继续处于快速发展通道。预计07年一季度EPS约0.25元/股,我们上调2007年~09年EPS至0.92、1.13、1.36元/股,同比增长50%、23%、20%。公司2006年分配方案有10转5,考虑到公司将扩股,07~09年EPS为0.61、0.75、0.91元/股,我们已经于今年2月2日提高评级至“谨慎推荐”,并维持投资评级