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研究报告:天风证券-中小板中报预告分析:中小板与创业板业绩“剪刀差”进一步明朗-180518

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-21 17:15:03
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,肖超虎,李如娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 34 页 推荐评级:
研报大小: 1,734 KB 分享者: 145****52 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        截至5月16日,全部A  股2018  年中报预告披露率为26.6%,其中,主板、中小板和创业板的披露率分别为1.3%、99%和1.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文主要针对中小板,探讨两个问题:一是中小板的业绩趋势,以及中小板与创业板业绩剪刀差的变化;二是透过中小板的行业表现,来看下各行业的盈利变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        1、中小板2018  年中报预告增速继续放缓至18.5%。
        中小板和中小板(非金融)2018  年中报预告净利润累计同比增速分别为18.5%和18.7%,比一季报的19.5%和19.6%小幅回落1.0pcts  和0.9pcts。中小板业绩增速在2016  年年报达到高位31.2%之后,已连续6  个季度走低。再看中小板指,业绩增速由2016  年中报的-8.1%升至2017  年报的21%,业绩的转好是支撑2016-2017  年中小板指上涨的核心因素;但其一季报增速出现较大的滑坡,仅14.4%,虽然我们看到中报预告中,中小板指业绩增速回升了2.7pcts  至17.1%,但一方面实际增速可能比预告的增速要低(以往的情况一般低3%-5%),另一方面,周期板块和电子板块去年贡献了中小板一半以上的业绩增速,今年大概率边际减弱。因此,对中小板和中小板指的业绩增速不宜乐观。
        2、中小板与创业板业绩“剪刀差”进一步明朗。
        风格背后,业绩是核心因素。相对业绩变化的观点也同样适用于创业板指与中小板指。创业板指与中小板指的指数比值由16  年初的最高点0.33  下滑至18  年初的0.22,在这期间,中小板指业绩增速由16  年一季报的-2.3%升至17  年报的+21%,同期创业板指由+50%降至+11.4%。从历年走势看,业绩的相对变化与指数比值的趋势是很一致的。往后看,创业板指与中小板指业绩的相对变化更有利于创业板指的市场表现。
        3.  行业层面:休闲服务、计算机、机械、家电、建筑装饰和纺服等行业表现较好。
        中小板成份中,绝对增速前十的行业为:钢铁(+69.8%)、休闲服务(+59.7%)、有色(+42.2%)、通信(+41.3%)、机械(+35%)、医药(+32.2%)、地产(+31.3%)、建材(+30.3%)、建筑装饰(+28.8%)、电子(+26.7%)。
        中报相对一季报回升幅度前十的行业为(括号中为回升的百分点):休闲服务(+64.1pcts)、计算机(+38.3pcts)、机械(+16.1pcts)、家电(+8.2pcts)、建筑装饰(+4.6pcts)、传媒(+4.1pcts)、化工(+4.0pcts)、轻工(+3.7pcts)、汽车(+3.5pcts)、纺织服装(+3.2pcts)。其中,连续两个季度增速回升的行业有:机械、家电、建筑装饰、传媒、化工、轻工和纺织服装。
        其中,中小板的家电板块业绩有转好迹象,而全部A  股家电板块的业绩趋势是走弱的(由17  年报的32.3%下滑至18  年一季报的25.3%);这是由于中小板家电板块包括了小家电、家电配件以及部分转型的公司,去年整体增速是-12.2%,今年中报预告增速16.9%,业绩有所回暖,背后虽然有大众消费品牌渠道下沉以及三四线城市消费力提升的逻辑,但也受至个别标的的影响,因此,能否用以代表整个家电业绩趋势还需斟酌。另外,建筑装饰作为地产后周期板块,行业的景气度我们认为还需要进一步分析。
        综合来看,从中小板中报预告出发,建议关注:休闲服务、计算机、机械和纺服等行业。
        风险提示:宏观经济风险,商誉减值风险,公司业绩不达预期风险等。

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