棉花棉纱：市场回顾和后市展望
        行情回顾：回顾上周行情，美棉小幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至上周五，ICE美棉主力合约最高触及87.60美分/磅，最低至83.36美分/磅，最后报收于86.58美分/磅，上涨2.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，郑棉总体呈放量大涨。截至周五下午收盘，郑棉主力合约收盘报16700元/吨，周度涨1030元/吨，涨幅6.57%。
        美国棉市：新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示5.4-5.10一周美国2017/18年度陆地棉净签约34768吨，较前一周减少21%，较近4周平均签约量减少38%；周度装运陆地棉95867吨，较前周减少17%，较近4周平均减少2%。从全年来看，截至5月10日美国累计签约出口2017/18年度棉花380.6万吨，占年度预期出口量的112.8%，装运率66.1%。其中陆地棉签约量367.2万吨，皮马棉签约量13.4万吨。播种进度方面，据美国农业部统计，截至5月13日美棉新花播种进度36%，高于去年同期和五年均值水平31%。
        印度棉市：印度现货报价上周下调，5月10日S-6提货价报41700卢比/坎地，折美元报价79.5美分/磅。近日，印度棉花协会（CAI）发布印度各地区截至4月30日的棉花预计库存量统计。根据CAI预计，北部棉区库存量约为50万包（约8.5万吨），特伦甘纳与安德拉总计近100万包（约17万吨），古吉拉特和马邦各约130万包（各级约22万吨）。
        国内棉市：上周国内现货价格持续上涨。现货方面，本周CCindex指数（3128B)报价15696元/吨，较一周前上涨171元/吨。化纤小幅上涨，截至5月11日粘胶短纤报14070元/吨，较一周前上涨70元/吨；涤纶短纤报8980元/吨，较一周前上涨20元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元.
        未来展望：从国际来看，目前美棉出口维持强势，印度新花价格维持稳定，而原油价格的趋势性强势同样对化纤利多；对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。随着2018年国储轮出和贸易战的开始，在国储库存下降后以及进口棉花、棉纱成本上升后，总体价格中枢将逐步上升。
        策略：总体而言，美棉价格长期维持强势，5月供需报告利多，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响；而国内短期工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位。但近期抛储成交有所好转，同时新疆受到不利天气影响而导致棉田受灾。长期而言，随着抛储的进行未来不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期以时间换取空间，等待现货追赶期货的步伐，可维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单，第一目标在18000元/吨以上，第二目标位20000元/吨。针对场外期权投资者，则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化；对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective  Put  Option,PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，同时可以博取价格上涨后现货端的收益。
        风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。