什么是汽车热管理系统?热管理系统影响汽车安全/节能/舒适性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】狭义汽车热管理是指对所有车载热源系统进行综合管理和优化;广义汽车热管理系统还包括空调系统。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)热管理在汽车节能、环保、安全、舒适性等方面具有重要作用。传统汽车热管理系统包括发动机冷却系统、润滑系统、进排气系统及驾驶室空调暖风系统等;新能源汽车热管理系统除了空调系统外,还包括电池热管理、电机电控热管理及其他设备的冷却。
热管理子系统分析:新能源汽车单车价值较传统汽车明显提升。(1)空调系统:电动车空调系统由电能驱动,其制冷模式通常为压缩制冷,制热模式分为PTC 加热/热泵加热等,后者能耗为前者的50%。电动车空调系统的单车价值约3500 元,是传统汽车的2倍以上。(2)电池热管理系统:是电动车热管理系统的核心构成之一,电池冷却方式包括自然散热/风冷/液冷/相变材料等,其中,液冷有望成为未来电池热管理系统的主流解决方案。电池热管理系统单车价值约1500 元。(3)整体解决方案:从能量角度考虑,尽可能地优化能量利用。
需求分析:汽车电动化驱动热管理需求高增长。2015年 2016年 2017年国内新能源汽车销量为33.1/50.7/77.7 万辆,2015年-2017年复合增长率为53.2%。随着补贴政策的逐步退出,新能源汽车行业正在由政策推动转换为市场驱动。新能源汽车热管理系统包括空调系统、电池热管理系统、电机电控冷却系统及其他独立冷却系统等。根据我们的估算,电动车热管理系统的单台车价值量约6550 元/辆;2020 年全球电动车热管理系统需求约300 亿元,复合增长率约50%,其中,中国市场需求约125 亿元,海外市场需求约175 亿元。
竞争格局:技术变革期国内企业机遇显现。目前新能源汽车热管理行业的企业可分为三类:(1)国外热管理龙头企业,包括电装/法雷奥/翰昂/马勒等,CR4 约55%。这类企业较早推出电动车热管理相关产品,技术水平突出,但成本比较高。(2)国内热管理领域的优质上市公司,包括三花智控、奥特佳、松芝股份、银轮股份等,这类公司大多主营热管理核心零部件,是相应细分领域龙头企业,部分企业正在成长为解决方案提供商。其优势是对热管理系统理解深刻,比较适应目前国内新能源汽车的开发节奏。(3)部分动力电池企业,包括宁德时代、国轩高科等企业也独立开发了电池热管理系统。在汽车电动化浪潮中,汽车热管理竞争格局已有松动迹象,国内企业存在弯道超车的可能性。
投资建议:我们首次给予汽车热管理行业“买入”评级。建议关注以下企业:(1)A 股:三花智控、奥特佳、松芝股份、银轮股份、中鼎股份等;(2)新三板:昊方机电、瑞阳科技。
风险因素:新能源汽车政策变化带来负面影响;技术路线更替风险;市场竞争加剧风险等。