事件：
        5  月11  日央行公布数据，4  月M2  同比增长8.3%，预期8.5%，前值8.2%；4  月新增人民币贷款11800  亿元，预期11464.3  亿元，前值11200  亿元；4  月社会融资规模增量为1.56  亿元，预期1.35  亿元，前值1.33  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        社融增速超预期，表外转表内趋势减缓
        4月份社会融资规模增量为1.56万亿元，比上年同期多1725亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从增量结构来看，表内信贷数额同比增加，其中当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增181亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少26亿元，同比少减257亿元。非标融资继续大幅萎缩，其中委托贷款减少1481亿元，同比多减1433亿元；信托贷款减少94亿元，同比多减1567亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1454亿元，同比多增1109亿元。新增直接融资数额有所上升，其中企业债券净融资3776亿元，同比多3275亿元；非金融企业境内股票融资533亿元，同比少236亿元。
        从存量结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.9%，同比高1.4个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比1.4%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比7.4%，同比低1个百分点；信托贷款余额占比4.7%，同比高0.3个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2.6%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比10.6%，同比低0.3个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.8%，同比高0.1个百分点。
        4月份新增社会融资规模小幅扩张，主要是债券融资和未贴现银行承兑汇票多增所致。表外融资转表内的趋势有所放缓，新增表内信贷基本维持稳定，表外融资规模持续减少，但新增未贴现银行承兑汇票有所上升，另外新增直接融资有所提高。资管新规的出台是表外信贷下降的重要原因，另外4月债券收益率的下行也提振了企业对债券融资的需求。
        新增人民币贷款1.12万亿，增速保持平稳
        4月金融机构人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增797亿元。分部门看，住户部门贷款增加5284亿元，同比少增426亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5726亿元，同比多增639亿元；非银行业金融机构贷款增加685亿元，同比多增545亿元。
        整体来看，新增人民币贷款略超预期，这主要是对企业的贷款回升所致。从住户部门来看，对居民的短期贷款同比增加472亿元，但中长期贷款同比减少898亿元，这主要是受到房地产调控政策的影响。近期住建部约谈风暴将12个热点城市推向大众面前，2018年房地产市场调控逐渐向三四线城市转移，中长期来看，新增中长期房地产贷款仍有压力。从企业部分来看，新增非金融企业及机关团体贷款同比增加，实体经济融资继续稳中向好。
        M2增速小幅回升，货币政策保持稳健中性
        4月末，  M2余额173.77万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低1.5个百分点；狭义货币(M1)余额52.54万亿元，同比增长7.2%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低11.3个百分点。具体来看，4月人民币存款增加5352亿元，同比多增2721亿元。其中，住户存款减少1.32万亿元，非金融企业存款增加5456亿元，财政性存款增加7184亿元，非银行业金融机构存款增加3618亿元。
        总体来看，M1、M2继续保持较低增速，但增幅较上月略有提升，定向降准有益于货币增速企稳。一季度央行货币政策执行报告指出，M2增速趋稳是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果，有利于金融体系控制内部杠杆和减少资金内部嵌套循环，也有利于宏观上稳杠杆。结合2017年四季度央行货币政策报告专栏指出的货币低增速的合理性，预计未来M1、M2保持稳定的低增速仍将是常态。另外，高M2低M1的剪刀差在4月得到了延续，继续保持了3月份以来的1.1个百分点，伴随着存款利率市场化逐步放开，以及资管新规下银行理财等表外业务萎缩，M1保持相对较低的增速将是近期常态。