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研究报告:东莞证券-4月份CPI、PPI数据点评:CPI回落至1.8%,与PPI剪刀差扩大-180514

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-14 18:13:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 段福林
研报出处: 东莞证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 1,095 KB 分享者: ran****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        统计局公布数据,我国2018  年4  月CPI  同比增1.8%,预期2.0%,前值2.1%;我国2018  年4  月PPI  同比增3.4%,预期3.5%,前值3.1%,为近7  个月首次增幅扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        CPI回落至1.8%,食品价格回落是主因
        2018年4月份,全国CPI同比上涨1.8%,比上月回落0.3个百分点;食品和非食品价格同比分别上涨0.7%和2.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环比来看,CPI环比下降0.2%;食品和非食品价格涨跌互现,其中食品价格下降1.9%,非食品价格上涨0.2%。
        CPI同比涨幅回落,主要受到食品价格涨幅回落影响。具体来看,食品价格上涨0.7%,增速较上月回落1.4个百分点。其中,鲜菜、蛋类、鲜果类均有所上涨,而畜肉类价格下降8.8%,特别是猪肉价格同比下降16.1%,对食品价格上涨带来拖累。非食品价格上涨2.1%,增速与上月持平。其中,医疗保健类、教育服务类和居住类价格分别上涨5.2%、  2.7%和2.2%。据测算,在4月份1.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为0.5个百分点。
        从环比看,CPI略有下降,但降幅比上月收窄0.9个百分点。食品价格环比下降1.9%,影响CPI下降约0.38个百分点,是CPI下降的主要因素。生鲜食品价格继续下降,其中畜肉类价格下降4.1%,,猪肉价格下降6.6%。非食品价格环比上涨0.2%,较上月回升0.6个百分点,增速也有负转正。4月假期因素和成品油调价影响是非食品价格环比上涨的重要原因,清明节和劳动节假期导致出行、住宿、旅游价格环比有所上涨,合计影响CPI上涨约0.04个百分点。
        整体来看,4月CPI涨幅回落,回到2%以内,略低于预期,主要是食品价格环比回落引起,特别是猪肉价格大幅回落,使得食品价格同比和环比数据均有所下降。相比较而言,非食品价格较为坚挺,同比、环比数据均有所回升,医疗保健、教育服务和居住类价格均有所上涨,对未来物价的影响力度在加大。
        PPI同比上涨3.4%,涨幅7个月以来首次扩大
        4月份,PPI同比上涨3.4%,环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.7%,环比下降0.3%。1-4月平均,工业生产者出厂价格同比上涨3.6%,工业生产者购进价格同比上涨4.2%。
        从同比看,PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点,略有企稳。其中,生产资料价格上涨4.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.1%,涨幅比上月回落0.1个百分点。具体来看,涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业,合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。涨幅回落的有非金属矿物制品业和煤炭开采和洗选业。
        从环比看,PPI降幅与上月相同。生产资料价格下降0.2%,生活资料价格下降0.1%。在调查的40个工业大类行业中,16个行业产品价格下降,比上月减少1个。在主要行业中,降幅收窄的有燃气生产和供应业、有色金属冶炼和压延加工业。由升转降的有黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业。由降转升的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业。
        工业生产者购进价格同比上涨3.7%。其中,建筑材料及非金属类价格同比上涨10.7%,木材及纸浆类价格上涨7.0%,有色金属材料及电线类价格上涨6.4%。工业生产者购进价格环比下降0.3%。其中,木材及纸浆类和建筑材料及非金属类价格环比均上涨0.5%;黑色金属材料类价格下降1.0%,燃料动力类价格下降0.5%。
        PPI上涨主要受到了原材料价格上涨和翘尾因素的影响。从主要涨幅扩大的行业来看,4月石油产业链上的行业价格涨幅有所扩大,截止5月11日,NYMEX原油期货,报70.51美元/桶,本周涨1.13%,连涨两周。受国际地缘政治的影响,美国决定重新制裁伊朗,推动近期原油期货价格持续攀升。另一方面据测算,在4月份PPI同比3.4%的涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为3.6个百分点,新涨价影响约为-0.2个百分点。
        整体来看,4月份CPI同比增长1.8%,CPI涨幅回落主要是受到食品价格回落的影响,其中受猪肉价格下降的影响很大,非食品价格保持相对平稳,但成品油调价对CPI价格的影响初现。4月PPI同比上涨3.4%,涨幅较上月扩大0.3个百分点,为近7个月首次增幅扩大,原油和纸制品等原材料价格上涨是PPI涨幅扩大的主要原因。从两者关系来看,低CPI与高PPI剪刀差从3月的1个百分点扩大到4月份的1.6个百分点,这主要是因为原油价格上涨首先对PPI价格进行传导,另外去年同期CPI高基数与PPI低基数也有很大的影响。
        我们认为,在食品价格的回落,尤其是猪肉价格下降的背景下,CPI仍将保持温和上涨的态势。PPI方面,国际地缘政治局势仍不稳定,原油价格有可能进一步上涨,这将对PPI价格上涨起到了推动作用;另一方面去产能、环保督查的持续推进也对PPI的价格起到了推动作用。两者关系方面,受去年同期基数影响和原油价格传导的机制,剪刀差仍将延续,并有扩大的可能。
    

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