重点报告摘要
        总量研究报告摘要
        宏观
        开工快或非趋势，关注油价黑天鹅--2018年4月物价数据点评
        研究员/联系人：黄文静,张文朗
        天气快速转暖，肉价回落，食品拖累CPI通胀回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非食品通胀仍坚挺，油价大涨，房租企稳，但服务价涨幅落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年会后上中游复工造成低基数，今年限产季结束下游开工加速，PPI通胀反弹。
        春节后"开工弱"与3月中来"开工快"均因采暖季限产扰动，而非实体经济趋势回暖。低基数短期仍有支撑，但新增看，需求上行压力难大，供给偏紧压力边际放缓，下半年PPI同比或重回下行。CPI通胀亦无虞。
        但需关注油价黑天鹅。除了地缘风险，油价的金融属性发作冲击更大。油价超涨会带来滞胀，经济下行背景下加剧货币政策两难选择
        宏观
        留意贸易抢跑后的欧洲疲弱--2018年4月进出口数据点评
        研究员/联系人：周子彭,张文朗
        4月中国进出口增速超市场预期。从相近的受关税摩擦影响商品和不受关税摩擦影响的商品比较我们可以看出，主要的原因可能是进出口商品针对贸易摩擦出现了抢跑行为。这种现象，并非是季节扰动所致。
        从月度经济数据来看，欧美，特别是欧洲的数据复苏稍显疲弱，这在中国对欧洲的出口增速中已有所体现。因此我们需要关注本轮贸易抢跑结束以后，中国对欧洲出口增速下滑的风险。同时在追求贸易平衡的政策指引，今年的进口增速可能受到一定支撑，导致今年中国的净出口对GDP的拉动作用可能将继续减弱。
        宏观
        非农偏弱难挡美元冲高--2018年美国4月非农点评
        研究员/联系人：刘政宁,张文朗
        美国4月新增非农就业16.4万，低于预期。失业率3.9%，为2000年以来最低水平。新增就业虽然低于预期，但1-4月均值仍高于去年平均水平，同时失业率创新低，表明经济仍在扩张。总体上，美国经济并未过热，劳动力成本温和上升，通胀上行更多是由能源价格冲高所致。就业表现良好支持美联储加息，预计年内还将加息2次。近期美国宏观数据好过欧洲，支撑美元上行，未来需密切关注欧美基本面的相对强弱。
        策略
        资金净流出8亿，宏观流动性短松长稳--第18周股市资金跟踪
        研究员/联系人：谢超
        上周市场情绪好转。上周A股日均换手率0.74%（前值0.73%）；日均成交294亿股（前值318亿股）；日均成交额3841亿元（前值4023亿元）。两融成交占比持平，为8.7%；主板日均主动净卖出23亿元（前值86亿元），中小板日均主动净卖出13亿元（前值40亿元），创业板日均主动净卖出26亿元（前值28亿元）；上周新增投资者数量为25.28万（前值26.37万）；股指期货持仓方面，沪深300环比下降0.02%，上证50环比下降1.45%，中证500环比上升3.76%。上周解禁380亿（前值1310亿），本周解禁294亿。
        上周市场资金净流出8亿（前值流入71亿）。流入方面：公募基金新发行21亿元（前值160亿元）；陆股通整体净流入36亿（前值70亿元），二级市场前十大活跃个股所属行业方面，陆股通净买入的行业是食品饮料（7.66亿元，前值10.17亿元）、电子元器件（3.97亿元）、建材（1.95亿元，前值买入4.64亿元）、汽车（1.47亿元），其他行业不显著；净卖出的行业为医药（3.59亿元，前值买入6.56亿元）、非银金融（2.46亿元，前值买入4.53亿元），其他行业不显著。流出方面：IPO融资规模0亿（前值34亿）；交易费用上周净流出25亿（前值46亿）；两融余额减少37亿（前值减少75亿元）；重要股东二级市场减持3.26亿元（前值减持2.69亿元），增持前三为电子元器件（1.16亿元）、建材（0.99亿元）、汽车（0.44亿元）；减持前三行业分别是计算机（3.5亿元）、传媒（1.1亿元）、医药（0.77亿元）。
        宏观流动性方面：短紧长稳。短端利率方面，公开市场操作上周净回笼1100亿元，其中DR007收于2.7%（前值2.99%），R007-DR007上周收于0.16%（前值0.06%）。长端利率方面，1年期国债收益率收于2.94%（前值3%），5年期国债收益率上周收于3.25%（前值3.27%），10年期国债收益率上周收于3.63%（前值3.62%）。
        风险提示：1、美国加速加息。2、人民币汇率超预期波动。