报告摘要
        观点：
        豆粕主力本周初失守  3100  元/吨，呈破位下行走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过我们预计豆粕在  3100元/吨附近存在支撑，市场仍将受到贸易战动向主导，或重回【3100-3400】区间运行，金字塔式买入为宜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中美贸易战进程：从美国较为强硬的姿态看，预计  5  月  14  日双方磋商结果可能也并不乐观，完全和解概率较低。预计中美贸易争端短期内难以平复，这也将导致市场担忧情绪持续。
        南北美大豆供应：5  月  WASDE：阿根廷大豆产量预计下调，美国期末库存预计下调。1）南美货币快速走贬，刺激了南美大豆出口销售，对国际大豆市场构成较强压力。不过出口高峰将逝，后续出口呈高位回落趋势，对国际大豆市场压力趋缓。2）从近期大豆/玉米比价看，并不太支撑大豆对玉米的替代。预计  2018  年美豆种植面积同比大概率持平略降。而美豆单产预计向趋势单产回归，同比下降。总体上，2018  年美豆新作产量同比预降。同时受益于阿根廷大豆减产，美豆出口和压榨需求表现并不差。
        中国大豆进口和豆粕需求：1）全年看，2018  年大豆供应预计同比持平。阶段性看，5-8  月预报大豆到港量不及前两年，因此供应压力并不大。高利润刺激油厂将大豆库存转化为豆粕高库存，不过豆粕累计销售量同比+8%，因此豆粕高库存并不构成实质性威胁。2）预计  2018  年豆粕需求量保持稳中有增。尽管单位蛋白价格优势较差，但豆粕占据主导地位，替代对豆粕价格利空的边际效应有限。生猪行业预计加快整合，生猪存栏见底回升，利好豆粕长期消费。
        替代品与互补品：1）豆粕占据主要地位，预计替代量有限。2）棕榈油增产压力减弱。同时国内豆油库存呈下降趋势，与豆粕库存持续攀升形成鲜明对比。前期粕强油弱格局正逐步转为油强粕弱。
        交易机会：1）趋势：逢低买入（金字塔式建仓，摊低成本）。2）跨期：近弱远强（卖  1809，买  1901，可待价差回升后择机入场）。3）跨品种：买粕抛油（短期可能回升，若贸易战升级，可择机入场，否则观望）。
        风险因素：
        中美贸易战后期发展方向