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同仁堂研究报告:兴业证券--同仁堂年报点评-070327

股票名称: 同仁堂 股票代码: 600085分享时间:2007-03-27 15:48:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄挺
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 58 KB 分享者: 136****7wl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  同仁堂公布年报,在2006 年医药行业整体萧条的大环境下,公司业绩出现大幅下降,如下表所示,主营业务收入较2005 年下降8.03%,净利润较2005 年大幅下降48.21%,每股收益0.36 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  报告期内公司的营销改革尚需要时日体现效果,确立实施了以品种为主线的销售管理模式,配套成立了按品种划分的四个经营分公司,推行品种群责任制,目的是发挥公司品种群优势,在保证主导品种份额的基础上逐步开发和激活潜力品种,拉动需求、促进销售、获得利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006 年底,结合行业政策新规和市场情况,公司重新审视经营模式和销售组织体系,决定重新整合资源,调整销售队伍,建立品种目标与区域责任相结合的新的经营管理组织。原四个经营分公司整合重组,形成一个新的经营分公司,内部成立“六部一室”,责任明确,目标清晰,充分调动和激发人员活力,力争使营销工作出现一个新局面。
  公司2006 年的业绩大大低于市场预期,其中净利润的下滑非常明显,通过分析公司的财务报表我们不难发现在主营业务收入的下降并没有带来成本、各项费用的相应下降,这一方面有2006 年医药大环境的影响,另一方面和公司管理层变更、新营销体系的变革等均有非常重要的关系。
  我们认为2007 年是公司相当关键的一年,在外部医药大环境逐步向好的趋势下,公司新营销体系和新管理层都将迎接市场的检验。
  考虑到公司经营调整尚待时日,我们预估公司2007 年EPS 为0.45 元、2008 年EPS0.50 元。由于同仁堂在医药行业的地位举足轻重,以及传统中医药发展重新得到国家重视,我们仍然维持长期“推荐”的评级。

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