投资收益增厚利润，维持公司“推荐”建议
根据公司三季报显示，1-9 月实现营业收入12.3 亿元，同比增长15.9%；营业利润4.13 亿元，同比增长40.2%；净利润3.47 亿元，同比增长48.5%；扣除非经常性损益后的净利润1.97 亿元，同比增长15.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9 月实现全面摊薄的每股收益为0.79 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
由于公司出售股权收益超出预期，我们上调公司2009、2010 年EPS 分别为1.08和1.19 元（原预测为0.90 元和1.10 元），对应当前股价PE 分别为21X 和19X，维持“推荐”投资建议不变。
 收入增速维持在行业平均，综合毛利率小幅上升
公司前三季收入较上年同期增长了 15.9%，公司收入增速仍维持在行业平均。电网公司采购的集中招标方式获得推广，使得公司产品线竞争日益激烈。而从前三季表现来看，公司综合毛利率同比小幅上升约1.5 个点至45.7%，主要原因是铜、取向硅钢等原料价格前期快速下跌，公司受益于采购支出的下降。而近期各项原料价格又开始逐步上扬，公司成本压力再次上升。
 研发支出推动管理费用上升39%
公司前三季度管理费用为1.49 亿元，同比大幅增长约39%。主要是公司加大GIS、电力电子设备、数字化变电站等新产品研发投入所致。我们认为公司积极的研发投入是值得肯定的，能提升公司市场中的竞争地位。
 公司仍具长期价值，GIS 产品在有望逐步开始贡献业绩
尽管公司目前业绩增速较之前的增幅有所放缓，我们认为公司仍具有长期投资价值。主要是公司积极布置了新业务增长点，包括GIS，SVG，数字化继电保护，中压电抗器等。这些产品均受益于电网改造和设备升级，市场前景较好。仅就GIS 产品而言，目前厂房和设备已经投入使用，有望开始逐渐贡献业绩。