一、本周观点
1)上周美联储议息会议纪要偏鸽派,预计加息循序渐进或延迟至6月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非农数据略小于预期,美元指数强劲反弹接近93一线,伦铅围绕2300美元震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)上周铅市场延续去库存,期市量价齐增。对于短期的偏强,我们认为更多是供应处于尚未恢复的空档期,节后小幅补库需求的拉动。由于4月检修的企业过于集中,叠加前期安徽环保整改的限产,社会库存持续低位,节后补库需求增加对价格支持明显。
3)上周沪伦比值走高至8.1,铅锭进口窗口开启,进口铅流入国内缓解供应偏紧。由于伦铅增库存而沪铅持续去库存,内强外弱或持续,预期比值高位持续。
4)我们预期铅市阶段性紧张或逐步缓解,市场库存下降幅度趋缓。一方面来自进口铅对于国内的冲击,另一方冶炼检修结束供应增量,但消费淡季仍在持续。
5)由于绝对库存水平低位,加上环保影响的不确定性,我们认为当前铅价调整幅度有限,低库存对铅市支撑更多体现在现货升水及比值走高基础上,而未来再生铅有提产预期,因此,短期铅价低位有支撑高位有压力。本周沪铅主力合约价格波动区间或在18200/18900元。
二、重要数据
1)TC:持平,国产精矿TC报1400-1600元/金属吨。进口矿TC主流报15-25美元/干吨。
2)现货:伦铅由前周贴水0.75美元转上周贴水3.5美元。国内现货升水100-150左右。
3)价差:原生铅与再生铅价差缩窄,再生精铅上周18550,较SMM1#铅贴水50元,贴水幅度扩大25元。
4)利润:废旧铅酸蓄电池仍就偏紧,再生铅企业利润环比扩大为565元/吨。
5)库存:伦铅库存增1.09%至13.16万吨,国内社会库存降2000吨至2.54万吨,目前保税区库存约4万吨。
6)比值:人民币小幅贬值至6.34,上周沪伦比值8.19,现货进口盈利近百元。
7)资金:净流入,沪铅总持仓量增13.7%至9.57万手。
三、交易策略
1)短期维持偏多,因库存低位,且6月消费存在逐步转好预期。