事件  
        根据摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布的日程表，2018  年  6  月  1  日，A  股将按  2.5%的比例正式纳入  MSCI  新兴市场指数；9  月  3  日，该比例将提高至  5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前距离  A  股首次正式纳入  MSCI  指数仅剩不到  1  个月的时间。
        点评  
        海外以MSCI为基准的指数基金和内资公募新设MSCI主题基金为增量资金的两个主要来源。我们根据可能与  A  股纳入  MSCI  产生关系的  MSCI  新兴市场指数、MSCI  全球市场指数、MSCI  中国指数以及  MSCI  亚洲（除日本）指数的跟踪资金规模，按  A  股  5%纳入进行简单测算，海外以  MSCI  为基准的指数基金带来的增量资金规模约  1200  亿元。由于  6  月和  9  月各纳入  2.5%，增量资金分别为  600亿元。与  A  股今年以来日均  4679  亿元的成交额相比，海外增量资金影响有限。根据  Wind，目前共有内资  MSCI  主题基金  12  只，其中  9  只为今年成立。此外还有  7  只  MSCI  主题基金尚在批复过程中。可以预见，A  股正式纳入  MSCI  后，内资公募设立  MSCI  主题基金的速度将进一步加快，持续为市场带来增量资金。
        增量资金可能偏好银行、房地产、建筑、石油石化等行业。根据  Wind  统计，共有  232  只潜在纳入  MSCI  的  A  股标的。从各行业分布的个股数来看，排名领先的是非银金融（34  家）、银行（20  家）、房地产（15  家）、医药（15  家）。从各行业分布的标的市值来看，排名领先的是银行（9.49  万亿）、非银金融（4.02万亿）、石油石化（2.31  万亿）、食品饮料（1.01  万亿），四个行业市值占比合计近  60%。从估值的角度，按整体法测算，PE  最低的行业为银行（6.8  倍）、煤炭（9  倍）、建筑（9.9  倍）、房地产（10.8  倍）；PB  最低的行业为银行（0.86倍）、建筑（0.88  倍）、石油石化（1  倍）、纺织服装（1.06  倍）。综合行业分布和估值情况来看，A  股纳入  MSCI  带来的增量资金可能偏好银行、房地产、建筑、石油石化等行业。
        借鉴台韩，“入摩”对股市短期有提振效应，长期可能倒逼我国加快金融开放步伐。韩国、台湾分别于  1992  年、1996  年纳入  MSCI  新兴市场指数，均对股市产生短期提振效果，但中长期来看，估值、企业盈利以及资本市场制度建设才是股市发展的决定性因素。此次  A  股纳入  MSCI，有可能倒逼中国资本市场加快对外开放的步伐。今年以来，我国已在多个场合表态将加大金融对外开放。4月  11  日，央行行长易纲宣布，陆港通每日额度由目前的  130  亿元扩容四倍至520  亿元。此举为日后  A  股纳入  MSCI  加速提供了条件。而持续扩大金融对外开放，也有可能吸引更多海外资金，进一步提升  A  股市场的风险偏好。
        风险提示：中美政策出现黑天鹅事件；金融市场对外开放不及预期。