高增长、低通胀的宏观格局.在三季度GDP 和工业增加值增速分别回升至8.9%和12.4%的基础上,考虑到09 年固定资产投资和商品房、汽车等内需和出口进一步回升的拉动效应,我们测算四季度GDP 和工业增加值将进一步回升至12.6%和19.6%的较高水平,在经济增长量指标进入高位之后,未来两个季度CPI 预测值分别为-0.3%和0,整体通胀水平仍将继续保持在低位,“高增长、低通胀”是未来两个季度宏观环境的整体特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
货币上升期仍在延续.四季度较高的经济增速将促使管理层对宽松政策作出实质性调整,我们判断四季度月均信贷增量可能回落到2000 亿的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在信贷增量面临放缓的同时,仍然可以观察到M1、M2 增速这些存量货币指标的高位攀升,尤其是衡量微观企业和宏观经济景气度的M1-M2 剪刀差指标刚刚转正,未来两个季度仍有进一步攀升的潜力,同时,在高增长、零通胀的宏观环境和人民币升值压力下,我们认为两个季度之内央行加的概率较低,因此四季度仍处于08 年11 月以来的“经济、货币上升期”。经济、货币这两大要素的上升支持四季度股票市场整体向好。
出口加速回升. 外贸形势自09 年初以来处在一个稳步恢复的趋势当中,目前,美国的经济领先指标和消费情况都出现了显著的回升,预示着美国经济的复苏趋势正在形成,由于人民币汇率仍然紧盯着美元,美元的持续走软使得09 年人民币币值出现了显著的贬值,四季度外围经济的好转和人民币有效汇率的贬值将带来出口的加速回暖,预计四季度进出口增速将大幅回升至3%和31%的水平。
投资、商品房、汽车等内需依然强劲. 固定资产投资一直是保增长的重要手段,在财政和信贷资金的双重支持下,09 年我国固定资产投资出现了大幅的逆势扩张,城镇固定资产投资额在7 月份小幅回落之后持续走高,投资的拉动效应将进一步滞后体现在钢材、水泥等投资品的产销规模上。钢材、水泥和汽车、家电等产销规模的回升将成为进一步支持工业生产走好的主导力量。