事件：
1-9月，公司实现营业收入45.29亿元，同比增长9.39%；营业利润1.88亿元，同比下降20.92%；归属于母公司所有者的净利润1.31亿元，同比下降27.16%；实现基本每股收益0.3元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

点评：
1.三季度经营显著好转，但营业成本和期间费用的大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度，公司实现营业收入16.45亿元，同比增长36.1%；营业利润6937万元，同比下降12.64%；归属于母公司所有者的净利润5300万元，同比下降8.58%；实现基本每股收益0.12元。公司下半年业绩表现将好于上半年，三季度公司取得了较好的业绩表现。三季度营业收入出现同比36.10%的增幅，由于白酒业务的快速增长和房地产业务的占比提高，公司综合毛利率达到20.28%,比去年同期提高0.22%,比二季度环比提高0.58%。但三季度营业成本和期间费用的大幅增长成为拖累业绩的主要原因。其中，三季度公司营业成本同比增长35.72%，销售费用同比增长54.69%，管理费用同比增长50.01%。
2.4季度是白酒消费旺季，再加上牛栏山酒厂自身优势，以及宁城老窖5万吨产能的逐步释放。种猪和屠宰加工业务由于猪肉价格上涨趋势，盈利能力会继续好转；果蔬汁业务全年扭亏为盈的目标应该可以实现。
3.10年公司的业绩增长驱动仍然主要来自白酒与地产业务的规模扩大。其中地产业务弹性较大，结算进度与开工规模都会影响业绩。另外，猪肉价格上涨将造成种畜、屠宰业务盈利周期性回升。
4.盈利与投资评级。预计公司09-10年EPS分别为0.50元、0.70元，维持“增持”评级。