总体上而言,三季度和9 月份数据都波澜不惊,继续保持回升势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计这一
势头将继续下去。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3 季度GDP 同比增长8.9%,名义GDP 环比增长5.2%,比2005-2008 年历年3 季度环比增速都高,显示出经济依旧处于加速状态,不过略微低于我们的预期。工业增加值9 月份增速则达到13.9%,折算成环比也快于过去5 年的平均数,同样显示出加速的势头。具体到各行业,重化工业增长速度明显快于轻工业增长速度,尤其是化工、钢铁、建材、汽车等行业,增长速度非常快。
作为一个很好的领先指标,房地产销量增速9 月份下滑,但是,我们把这看成是对上半年不正常的过快增长一个矫正。而从其他领先指标来看,利率和成本体系目前都处于正常水平,因此,我们判定经济能够维持增长。实际上,从房地产开工和投资来看,目前依然处于加速上升轨道。出口方面,从广交会的信息来看,世界经济好转对出口的正面影响已经看到,预计出口四季度开始将明显好转,而伴随着出口好转,经济有望进一步上升。
从货币端来看,目前的货币供应处于一个非常高的水平,当然不能持续很长时间,但是,货币增速略下行对经济增长不会有大的影响,对资本市场也是如此。
具体来说,信贷的下滑是必然的,并且,在经历了上半年不正常的“高增长”之后,四季度贷款投放大幅下降的心理影响大于实际影响,而外汇占款这一边,在美元弱势以及中国出口和经济好转的带动之下,9 月份外汇占款大增,四季度和明年上半年将持续快速增长,这不但为人民币升值带来压力,也会推动中国的流动性,不排除中国政府因此而通过公开市场或者准备金率手段进行对冲,但是,这种对冲不可能把外汇占款增加带来的流动性消除。总而言之,流动性不是问题。
至于消费,看社会消费品零售总额,得不到什么有意思的结论,而且变化也不大。有意思的事,中国的消费,从实际值来看,从2007 年开始上了一个台阶并且维持了下来,回头来看,这应该是发生了一个结构性变化。2009 年,这个结构性变化似乎轮到了汽车。结构性变化往往会导致爆发式增长,而且这种爆发式增长一般情况下可以持续几年。所以我们愿意猜想汽车的销量还会维持高速增长。不过草根调研显示,目前的城市交通正越来越堵,那么,未来的方向是增加基建,还是减少汽车消费?我们还需要更多的证据。