点评:
公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年三季度,公司实现营业收入4.77 亿元,同比增长
40.13%;归属母公司净利润7406 万元,同比增长72.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,7-9 月,公司实现营业收入1.32 亿,归属母公司净利润2005 万,同比增长分别达到90.01%和831.59%。前三季度,基本每股收益和稀释每股收益均为0.46 元,业绩符合预期。
2009 年三季度,动漫玩具推动公司收入规模同比增长40.13%。报告期内,公司《战龙四驱》、《铠甲勇士》及《电击小子》等新动漫影视片播出效果良好,带动动漫玩具销售大幅增加从而带来收入规模的大幅增长。预计四季度动漫玩具销售将由于季节因素更好,全年收入规模将达6.93 亿,同比增长53.60%。
报告期内,公司整体毛利率37.74%,同比下降2.82%,原材料和人工成本等增加是毛利率下降的主要原因。
报告期内,公司的营业费用率较上年同期下降2.97%至7.15%,管理费用率较上年同期下降3.20%至9.86%。可以看到,公司愈加重视费用控制,经营能力和管理水平有所提升。
报告期内,所得税率由去年同期的9.79%提高到17.36%,主要是由于公司全资子公司奥迪玩具从2009 年开始按15%缴纳所得税。
维持公司盈利预测,给予“中性”评级。预测公司2009-2011 年EPS 为0.66、0.86、1.18 元,年同比增长分别达到63%、29%、38%。在当前股价下(44.90元),对应PE 分别为64、49、36 倍,2010 年估值低于传媒行业54 倍的平均水平,但高于我们所认为的29-36 倍的合理估值水平。我们看好中国动漫玩具市场的发展前景和公司盈利模式将带来的较高成长性,并认同公司作为动漫稀缺股可享有市场溢价,但若公司经营不能出现超预期情况其估值上升空间也将有限,给予公司“中性”评级。