􀁺  东北证券  2009  年前三季度实现营业收入13.7  亿元，同比增长59.26%，净利润6.3  亿元，同比增长83.62%，每股收益0.99  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  经纪业务：公司三季度代理买卖证券业务净收入为4.1  亿元，环比二季度增长22%，而整个股票市场三季度成交量环比二季度增长28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们的测算，东北证券三
季度股票基金权证交易的市场占有率为0.70%，比二季度的0.72%下降了0.02  个百分点。经纪业务市场占有率下降是收入环比增速下降的重要原因。
􀁺  投资业务：公司三季度的投资收益为8102  万元，和二季度的8478  万元基本相当。但是由于股票市场波动，公允价值损失1.3  亿元，抵消掉上半年公允价值收益1.59  亿
元的约82%。三季度末东北证券交易性金融资产7.15  亿元，可供出售金融资产1.61  亿元合计为8.76  亿元。上半年末这两项资产分别为9.3  和0.6  亿元。考虑到公允价值损失1.3  亿元，我们认为东北证券投资规模下降主要是市场下跌导致，同时公司也认购了一些新股。
􀁺  投资业务四季度获利潜力分析：从证券投资结构看，前十大持有证券占整个证券投资的比例为42%。前十大持有证券主要分布在银行、矿产（煤炭和黄金）、汽车、医药、电力和旅游。可供出售资产主要是航空动力和中国建筑，占比达到可供出售资产的70%。由于三季度末上证指数处于相对低点，而10  月份以来上证指数已经上涨10.48%，预计东北证券的证券投资在四季度将有较好投资收益。
􀁺  我们在  6  月初将东北证券作为券商板块的首推公司做了重点推荐，至7  月底涨幅超过100%。在东北证券中报披露时我们又及时提示投资者注意持股调整。9  月下旬我们认为随着股市恢复升势，东北证券投资机会再次出现。之后东北证券涨幅超过20%  。我们预计东北证券2009-2010  年每股收益分别为1.53  和1.92  元，对应于10月21  日收盘价格41.8元，动态市盈率分别为27  倍和22倍。我们维持对东北证券增持的投资评级。