2009 年1-9 月公司实现营业收入11.06 亿元,同比增长12%;营业利润2.77 亿元,同
比增长19.5%;归属母公司所有者的净利润2.36 亿元,同比增加30.8%;摊薄每股收0.42 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3 季度营业收入为4.02 亿元,同比增长0.5%;归属母公司所有者的净利润1.01 亿元,同比增长47.3%,摊薄每股收益0.18 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计09 年全年归属母公司所有者的净利润同比增长幅度小于30%。
营收增长继续放缓,毛利率稳定,费用率、所得税率下降。第3 季度公司营收仅同比
增长0.5%,延续了2 季度的增长疲态,我们分析主要原因是由于海外收入大幅下滑,因海外电信资本开支减少,国际系统设备厂商也减少了器件产品的采购。公司净利润保持了稳健增长态势,主要归功于毛利率的稳定,费用率、所得税率的下降。前3 季度公司综合毛利率为29%,同比微降0.4 个百分点,第3 季度综合毛利率同比提升2.7个百分点至32.7%,高毛利率的双工器、滤波器收入占比提升是主要原因。前3 季度期间费用率2.4%,同比下降1.8 个百分点,是由于币值稳定,汇兑损失减少。所得税率方面,08 年前3 季度公司所得税率暂按25%税率缴纳,09 年已按高新企业15%缴纳。
09 年上半年公司海外收入同比减少56%,收入占比由同期的33%下降到11.9%,海外收入已成为制约公司增长的主要因素。有咨询公司预测,09 年下半年全球电信资本开支将反弹,2010 年平坦增长,2011 年开始进入新一轮投资增长周期,借助此预测,我们认为武汉凡谷前5 大客户收入占比95%,客户依存度较高,因此具有更高的复苏弹性,公司2010、2011 年的经营业绩有望超预期。
维持 2009-2011 年每股收益分别为0.73 元、0.87 元、1.05 元的盈利预测,目前对应
动态市盈率分别为24x、20x、17x,估值水平具有优势,处于低位,同时预计公司海外收入有望在年底超预期表现,因此维持对公司“增持”的投资评级,建议积极关注。