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福晶科技研究报告:天相投顾-福晶科技-002222-公司业绩稳步回升,但估值相对较高-091022

股票名称: 福晶科技 股票代码: 002222分享时间:2009-10-22 12:55:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马国江,何阳阳
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 185 KB 分享者: har****58 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2009  年1-9  月公司实现营业收入8,360  万元,同比下降25.6%,净利润2,976  万元,同比下降30.1%,每股收益0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司预计2009  年净利润同比下降20%-50%,对应EPS  为0.13  元-0.21  元之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司  2009  年7-9  月份实现营业收入3,186  万元,同比下降11.8%,环比增长21.9%;净利润993  万元,同比下降32.6%,环比下降5.88%,每股收益为0.06  元。
􀁺  3  季度公司增收不增利。公司主营非线性光学晶体元器件和激光晶体元器件的生产和销售。公司3  季度增收不增利的主要原因是:(1)、3  季度公司管理费用环比增加199  万元,导致期间费用率增加1.3  个百分点;(2)、3  季度投资收益较2季度少279  万元。如果剔除上述因素的影响,公司主业盈利能力有所提升,综合毛利率环比上升0.6  个百分点,至59.8%。考虑到年底计提奖金等费用,公司4  季度净利润环比或略有下降。
􀁺  全球激光器市场的发展是公司发展最主要的驱动力。公司是全球规模最大LBO、BBO  非线性光学晶体等产品制造商,例如LBO  晶体全球市场占有率高达50%以上。由于公司产品面向全球的特性,其增长的主要驱动力是全球激光器市场需求的增长,有别于其他电子企业的驱动力:产能转移和进口替代等,这是导致公司在3  季度营收反弹幅度落后其他电子企业的主要原因。未来公司有望与全球激光器市场保持同步增长,预计年增速在10%-15%之间。。
􀁺  行业景气度下滑将影响公司09年业绩,但也有利于公司在行业困境中巩固龙头地位。公司产品主要应用于固体激光器,下游终端应用领域为各类激光设备。09年,受全球经济影响,固体激光器行业需求将受到较大影响,我们预计处于上游的激光晶体元器件行业09年也将处于低迷状态,公司09年业绩将受到较大影响。但另一方面,目前公司具有较强的市场地位,行业低谷有利于公司调整经营战略、巩固自身行业龙头地位,为公司未来发展奠定良好基础。我们看好公司长期稳定发展的前景。
􀁺  预计公司2009年~2011年EPS分别为0.20元、0.23元和0.25元,根据今日收盘价9.05元计算,公司动态市盈率为45倍、39倍和36倍,估值较高,维持公司“中性”的投资评级。

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