【个股精选】
山西汾酒（600809）-期待四季度完美收官
􀁺  业绩再超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年1-9月，公司共实现销售收入170,737.66万元、净利润36,669.68万元，分别比上年同期增长51.63%和83.94%；每股收益0.85元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩再超预期。
􀁺  销售继续保持快速增长。08年三季度由于公司销售调整初见成效，且公司加大了产品促销力度，造成累积销量弹力恢复，公司业绩大幅释放，上年三季度的高增长使得本期同比基数较高，销售增速有所下滑，但这仍难掩公司整体销售快速增长的光芒。09年三季度，公司继续保持了上半年的高速增长态势，这一方面得益于青花瓷销量的大幅提升；另一方面则受益于6月底主打产品老白汾酒的提价举措。至9月为止，09年青花瓷汾酒销量已达800吨以上，远超上年水平（500多吨），预计全年销售可达1000吨以上。同时，由于公司产品定位中端且具有深厚的历史底蕴和消费基础，未来仍有一定的提价空间。因而，继续实现销售快速增长依然可期。
􀁺  毛利率水平有所回升。公司通过销售体系改革，收回开发权，由开发商自行采购、包装转为公司统一提供包装材料，并对部分产品包装进升了改进升级，造成公司营业成本大幅提高，毛利率明显下降。二季度公司的综合毛利率仅为69.87%。目前，在产品提价、结构升级等措施促进下，公司毛利率水平已有明显回升，三季度单季毛利率提升为74.56%，未来这一毛利水平有望继续保持。
􀁺  投资建议：四季度是白酒消费的传统旺季，公司有望延续强劲增长态势，实现完美收官，我们上调了公司的盈利预测，预计公司09-11年的EPS分别为1.05、1.35、1.71元，对应动态市盈率分别为32.2、25.2、19.8倍，维持“买入”评级。
􀁺  风险提示：省外市场具有不确定性；严查酒后驾驶；A股市场波动。（山西证券  罗胤）