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三力士研究报告:天相投顾-三力士-002224-前三季度受益于天胶价格低位运行-091022

股票名称: 三力士 股票代码: 002224分享时间:2009-10-22 11:49:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王双
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 183 KB 分享者: 五****艾 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2009  年1-9  月,公司实现营业收入4.05  亿元,同比下降9.86%;营业利润3399  万元,同比增长101.46%;归属于母公司所有者净利润2874  万元,同比增长112.92%;基本每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  2009  年7-9  月,公司实现营业收入1.52  亿元,同比下降1.49%;营业利润2066  万元,同比增长175.68%;归属于母公司所有者净利润1625  万元,同比增长181.75%;基本每股收益  0.18  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  前三季度受益于天胶价格低位运行:三力士是国内胶管胶带行业的龙头企业。主要原材料天然橡胶的价格决定着公司的盈利能力。今年前三季度,天胶均价在1.5  万元/吨,较去年同期下降了40%(去年同期为2.5  万元/吨),公司的毛利率由15%提升至23%,这一点与我们在2008  年年报点评中的预测一致。目前,天胶价格已经上涨到1.8  万元左右,公司毛利率略受影响,预计会低于前三季度。
􀁺  财务费用大幅下降:公司前三季度财务费用73.89  万元,较去年同期下降88.83%(去年同期为662  万元),一方面是由于利率下降和日均贷款余额的下降导致利息支出同比下降,另一方面是由于人民币汇率波动幅度较小导致公司汇兑损失大幅下降。
􀁺  募投项目四季度集中投产:公司募投项目将于11  月底集中投产,其中包括年产1.0  亿A  米耐热耐油抗静电V  带、农业机械用变速传动带等高档V  带生产线项目、年产1000  万条汽车传动带生产线项目和三力士新型橡胶传动带高新技术研发中心项目。预计将为公司2010  年带来2500  万左右的净利润,增厚EPS0.28  元左右。
􀁺  高附加值产品增加平均毛利水平:耐热耐油抗静电V  带,定位于国内和国际市场中的中高档产品,在国内只有三力士能够生产,毛利率水平高于公司平均毛利率7  个百分点。公司产品与国外厂商产品相比,质量上已十分接近,但价格只有对方的40%左右,性价比非常高。该部分生产线建成以后,将非常有利于公司国内市场的开拓。

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