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苏泊尔研究报告:联合证券-苏泊尔-002032-09三季报点评-更快成长还需等待-091022

股票名称: 苏泊尔 股票代码: 002032分享时间:2009-10-22 11:35:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 164 KB 分享者: zha****116 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年1-9  月营业收入为28.7  亿元,同比增长4.8%;净利润2.0  亿元,EPS  为0.46  元,同比增长31.4%,业绩基本符合我们前期的谨慎预期,相当于公司之前业绩预增(30-50%)的下限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计09年全年净利润同比增长低于30%。
􀂄  3  季度成长略有加速。由于出口略有回暖,公司3  季度收入同比增长11.7%,相比上半年增速(1.1%)有所提升,同时3  季度净利润同比增长50%。但我们仍维持对出口的谨慎判断,Q4  出口短期内难以全面复苏。
􀂄  毛利率升幅高于费用率升幅。公司3  季度净利润增幅高于收入增幅,与上半年类似,主要原因仍在于毛利率同比升幅(从25.6%到29.6%,提升4个百分点)高于费用率升幅(3.1  个百分点),如剔除去年1520  万元的汇兑收益影响,费用率升幅更小(2.2  个百分点)。
􀂄  现金流转正。公司1-9  月经营性现金净流量由去年的负数转为3.3  亿元,每股经营现金净流量为0.74  元,运营体系健康。
􀂄  “中性”。我们维持前期盈利预测,09-10  年EPS  为0.67  元、0.84  元,目前PE  为29/24  倍。同时,我们维持前期观点:看好公司未来2  年的成长弹性,但考虑到目前估值水平和SEB  订单转移的不确定性,暂维持“中性”评级。

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