《持续反弹面临重重压力，控制仓位或为上佳选择》
􀂾  节后  A  股市场持续反弹，最大反弹幅度将近10%，上周三市场出现放大量上攻，但在3000  点附近遭遇重大阻力，导致本周无一收盘日站在3000  点上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而且这是在一系列超预期的利好情况下出现，因此市场的反弹进入后半程，需要适时注意控制仓位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是从成交量看上周成交量达到5577（沪市）亿元，日均成交量再次放大到1000  亿元以上，这显示市场可能还有一定的反弹空间。所以本周市场很可能出现突破3000  点，面临3100  点的压力。从板块来看，采掘指数由于国际大宗商品维持高位震荡，依然保持强劲上涨，涨幅达到5.04%，另外水电指数、地产指数和建筑指数亦大涨超过5%，这四大指数构成上周A  股的领涨力量，此外金融指数上涨超过3%也是A  股持续反弹的主要功臣。另一方面批零指数下跌1.18%，同时具有防御性的IT  指数和医药指数上涨也限制在1%左右，因此防御性的行业表现较差。而概念性的物联网依然表现抢眼。总体来看，随着市场陆续公布三季度财报，超预期增长的个股可能会有独立行情外，市场整体上行将面临重重压力，我们坚持认为市场上行3000  点上方的巨大压力，特别是3150  点上方巨大的成交可能不是短时期可以充分消化的；其次，外围市场的震荡可能对A  股的反弹构成一定的制约；而本周五将推出的创
业板依然具有高度的不确定性，一旦市场定位过高则很可能是市场出现持续下跌的导火索。所以即使政策向好也可能对整个市场的反弹依然无能为力，因此本周可能出现冲高回落态势，建议投资者保持谨慎态度，在3050  点上方逐步降低股票仓位。
􀂾  从政策面看，管理层配合创业板强势推出而持续实施积极的政策几乎没有任何悬念，从近期汇金增持三大行、中石化全流通大股东表态不减持和货币政策执行的结果可见一斑，这一方面维持大盘在权重股的呵护下难以下跌，另一方面宽松的资金面为新股的集中发行提供充裕的流动性。因此政策对市场持支持态度依然没有疑义。另外已公布的9  月份经济数据多数超出预期也对市场构成支撑：信贷大幅度超预期、进出口下降大幅度降低均表明经济出现出现向好趋势。但是与此同时我们必须关注重点的进口市场对中国产品的反倾销有持续升级的不利态势，这对经济持续向好将构成掣肘。微观企业基本面上看，上市公司的三季报虽然部分行业和个股可能超预期增长，但是整体市场的业绩增长可能依然难以弥补上半年业绩的下滑，因此判断基本面已经完全好转可能为时尚早，而且在3000  点附近市场的估值水准与历史的平均水准并无低估，相反向上将出现轻度泡沫。所以从基本面和政策面分析，我们认为市场本周上冲3000  点的动力依然存在，但是持续大涨的概率已经低，未来在创业板推出之后市场出现再次调整的几率增加。因此操作上我们建议投资者逢高保持警惕，随着市场的上冲建议适当降低仓位，在3100  点左右可以减仓至30%左右。
􀂾  从纯技术角度来看，市场依然有望出现一定的上涨，虽然此次上涨很可能是反弹的最后一波。从成较量看，上周市场成交5577  亿元（沪市），结束量节前成交量持续不足1000  亿元的情况，因此本周市场仍有继续上扬的可能；从技术阻力分析本周反弹面临重重压力，60  日均线3040  附近和前一波反弹高点3068  点基本重合，这是双重技术压力线，即便冲上60  日线，市场依然面临市场密集成交量的3150  点上方的巨大压力；而从技术指标看，反弹依然处于上行通道。因此综合技术角度看，我们认为市场很可能冲破60  日线和期反弹高点的制约，但是难以逾越3150  点上方的压力。所以建议投资者本周逢高减仓。
􀂾  截止  9  月份底，德邦的两个资产组合涨幅分别为已经强于大盘20.65%。进入四季度我们的资产组合品种仅仅在配比上进行了微调，截止上周末沪深两市在10  月份分别上涨7.09%和7.38%，德邦资产组合分别上涨6.91%和10.04%，因此德邦资产组合平均收益在10月份前半程依然强于大盘1.24%，后市依然建议重点关注德邦资产组合。