  三季报超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月，公司实现收入567亿，同比增6.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归属于上市公司股东的净利润41.306  亿，基本每股收益  0.34  元，同比261.90%。超出市场预期。
  最大看点业绩环比大幅增长、盈利恢复显著。三季度单季盈利22亿，超过1、2季度总和还多3亿。第三季度EPS为0.18元，环比增长55%。全面摊薄ROE达10.38%，同比增加16.75个百分点，已经超过07年同期1.2个百分点。
  机组分布区域特征及水电偏枯促使公司电量超预期。超预期业绩主要是由于：1）售电价格翘尾因素仍部分存在，公司境内业务的平均结算电价比上年同期提高13.5%，达到415.97  元/kkwh。2）燃料供应和成本控制方面，燃料成本回落使得公司营业成本环比只增加26％，因而公司三季度毛利率达到18％，高出二季度4个百分点。3）公司机组分布的地域性特征以东部沿海地区为主，如山东、浙江电量环比增长较好，且三季度所在区域水电来水偏枯，因此公司电量3季度利用小时达到1323小时，环比增长14%。4）净利润增长还得益于外延扩张的影响，如三季度有北京热电、杨柳青热电、海门三家为新收购或新投产电厂，其带来约83  亿电量的收益。
  “自建+收购，两条腿走路”。目前,华能国际在中国境内全资拥有18  家营运电厂、控股16  家营运电力公司及参股5  家营运电力公司，可控发电装机容量43782  兆瓦，权益发电装机容量40975  兆瓦。与2010年发电装机容量超过  60000  兆瓦目标有较大差距，虽然公司在建项目容量超过1600万千瓦，但要在明年底完成发展目标，预计公司需要通过自建+收购集团资产两种途径共同完成计划。此外我们观察到，火电09、10  年资本支出计划基本持平分别为215.86、230  亿元，而风电、煤炭等支出投资未来两年分别为35.6、  65  亿和11.64、58  亿元。10  年分别同比增长83%、398%。明显加大了新能源、以及向上游煤炭延伸的力度，打造更为优化的产业链。