股票市场综述
上周  A  股市场持续走好，上证综指周上涨2.23%，振幅4.37%，收盘3036  点，成交金额
不具可比性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300  全周上涨2.47%，振幅4.65%，收盘3241  点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
上周的股市上涨很大程度上取决与美国经济数据走好，而国内信贷数据和传闻的宏观数
据也走好。由于美国零售额下滑幅度小于预期，让投资者对美国经济的复苏预期不断升温，美元持续走弱，同样刺激了资本市场的投资热情，推动大宗商品价格和股指持续走高。尤其英特尔和摩根大通等公司业绩好于预期，更是进一步推升了美股的财报行情，带动道指一度站上10000  点大关。在美股带动下，全球资本市场的热度依然不减，我们观察到的主要市场指数上周涨多跌少。其中巴西圣保罗、中资股和印度NIFTY  等指数表现领先，香港恒生和日经225  等主要市场指数一周涨幅均超过了1.50%，反映经济持续好转的预期，对全球投资者信心的支撑效应，继续在大宗商品和股票价格上得到体现。
国内看，9  月新增信贷超市场预期达到5167  亿元，M1  增速已经超过M2，存款活期化态
势开始显现。虽然流动性已过最宽松的阶段，但基于对宏观流动性展望以及货币活化趋势的延续，我们认为A  股市场目前的估值水平（沪深300  指数2009  年20.8  倍PE）可以维持。
而人民币升值预期带来资本流入的加快有望激发市场乐观预期，3  季度外汇储备大增，
远高于贸易顺差和FDI  之和，根据测算：剔除投资收益和汇兑损益，外汇储备增量中不可被解释的短期资本流入超过500  亿美元。中国经济基本面鹤立鸡群，加之投资者的风险偏好更青睐新兴市场，比如近日国际资金持续流入香港，人民币升值压力增加，都使得中国将面临资金流入压力。热钱卷土重来，加大人民币升值压力，增大资产泡沫的风险  。而另一方面，即便4  季度和明年国内信贷增速下降，贸易顺差、外商投资以及热钱流入带来的外汇占款的增长也将会形成一定的替代，总体流动性可能比市场预期的更为宽松。我们修正自8  月初以来的谨慎看法，虽然短期市场还将在大区间震荡，但可能底部已经逐步抬高。