支撑评级的要点
􀂄  09  年前三季度，公司业绩主要驱动是收入增长和费用下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计高档产品青花瓷销量约800  多吨，全年实现销量1,000  左右，竹叶青销量2,000  吨，预计09年公司全年销量达到19,000  多吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  费用控制合理。09  年前三季度，销售费用同比基本持平，销售费用率13.6%，与去年同期下滑6.8  个百分点。公司对销售费用控制较好，预计09  年销售费用率同比下降至18%。
􀂄  汾酒集团的长期战略设想包括：1）汾酒集团整体上市，包括杏花村汾酒注入和销售公司40%股权；2）实施管理层股权激励；3）引入战略投资者实现股权多元化；4）加强与经销商合作等。
评级面临的风险因素
􀂄  高档产品销量低于预期。
估值
􀂄  预测  2009-11  年收入和净利润复合增长率分别为26%和40%，将2009-11  年每股收益预测分别由0.93、1.21与1.45  元调高至1.02、1.30  与1.57  元。参考A  股同类可比公司的估值水平，基于10  年28  倍市盈率，目标价由33.00  元调整至36.00  元，维持买入评级不变。