支撑评级的要点
􀂄  2010  年旺季时间进行玉龙雪山大索道停运技改，严重影响公司当年业绩和经营性现金流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  玉龙湾项目进入投入期时的资金需求仍然存在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评级面临的风险因素
􀂄  对云南旅投的定向增发有效改善公司资本结构、减轻财务负担。
􀂄  大丽铁路通车、丽江机场改扩建促使丽江旅游市场通达性改善。
􀂄  2011  年大索道重新营运后，运力提升带来索道业务的量价齐升。
􀂄  现有的大研古城南入口土地及玉龙湾项目储备。
􀂄  远期，云南旅投相关资产注入的可能。
估值
􀂄  不考虑后续项目实施，我们预计公司现有业务  09-11年的净利润分别为4,138  万元、2,542  万元和6,808  万元。若假设2010  年完成定向增发，则全面摊薄每股收益分别为0.42  元、0.22  元和0.59  元。维持目标价14.94  元，相当于11  年26  倍市盈率，与行业平均持平。暂维持持有评级。