􀁺  随着  09  年下半年经济复苏，电信市场需求稳步提升，具体体现在电信业务量，电信业务收入以及用户数发展情况向好，符合我们前期对市场判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月累计实现电信业务收入6451.2  亿元，同比增长5.75%，电信业务收入同比增速连续5  个月稳步增长，与我们前期判断相一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，9  月国内电信业务收入769.7  亿元，较8  月电信业务收入基本持平，保持在较为稳定水平，同比则增长7.55%，优于08  年同期。1-9  月，全国电信业务总量完成18826.8  亿元，比去年同期增长13.38%。电信业务量与电信业务收入量收不匹配现象进一步好转，同比增幅比值回落到2.32。
􀁺  移动电话用户本月发展向好，新增用户超过900  万户，创09  年4  月以来新高。存量移动用户达到697946  万户，环比上升1.36%。由于本月中国电信和中国联通移动用户大幅增长，中国移动增量市场份额再次回落到60%以下，中国电信增量份额超过30%。
􀁺  固定电话用户流失情况加剧。9  月流失用户超过200  万户，达223  万户。固定电话存量用户数减少至32375.1  万户。其中，中国电信流失178  万户，流失比例上升到0.91%；中国联通流失50.8  万户固定电话用户，流失比例上升至0.47%，与我们预测数据基本吻合。宽带用户市场存量用户到达约9932.8  万户，其中中国联通本月新增宽带用户数与上月持平，中国电信新增宽带用户数89  万户，与历史最高水平持平。
􀁺  9月移动电话话务量延续8  月态势，继续维持3000  亿分钟以上水平。9  月总体话务量水平为3549.3  亿分钟，环比增长2.61%。其中固定电话总通话量达444.8  亿分钟，环比下降1.93%；移动电话总通话量环比增加3.29%，达3104.5  亿分钟。受此影响，8  月固定电话MOU  值为137.4  分钟，与上月相比下降1.26%；移动电话MOU  值为431.3  分钟，环比增长1.95%。
􀁺  中国移动前三季度实现营运收入3269.77  亿，同比增长8.95%；实现EBITDA1677.39  亿元，同比增长5.52%；EBITDA率51.3%，与09  年上半年EBITDA  率基本持平。前三季度，公司实现净利润839.35  亿元，同比小幅增长1.84%。就第三季度来看，营运收入（1140.64  亿）、EBITDA（578.01  亿）优于前两个季度的单季度水平，净利润水平（286.06  亿）高于第一季度、低于第二季度。移动业务ARPU  维持在75  元，MOU  保持在491  分钟，与上半年基本持平。移动用户数9  月新增543.1  万，总用户数超过5.08  亿，增量市场份额下降到58.17%。3G  用户稳步发展，9  月新增32.8  万户，环比增长37%，存量用户达到165.5万户。
􀁺  中国联通移动用户连续两个月快速增长，环比增幅超过  15%。9  月新增用户93.5  万户，环比增长15.86%，创09  年5  月以来最高值。宽带用户新增86.9  万户，较8  月数据基本持平。固定电话用户流失50.8  万户，创年内流失数新高。
􀁺  中国电信前三季度实现营运收入  1547.48  亿，同比增长15.32%；实现EBITDA635.56  亿，同比下滑3.9%；EBITDA  率小幅下滑到38.73%。前三季度，公司实现净利润113.92  亿元，同比大幅下降33.89%。就第三季度单季度来看，电信在收入较为稳定情况下，净利润出现大幅下滑，仅实现29.8  亿元，远低于第一季度46.99  亿、第二季度37.13  亿水平。利润下滑主要因为运营商目前仍处于争夺客户资源阶段，导致营销费用大幅提升，从而对业绩产生压力。相比于不佳的财务数据，中国电信9月运营数据相对较好，宽带用户新增89  万户，移动用户新增297  万户，均创09  年来月新增用户数中国新高；固定电话流178  万户，存量用户达19439  万户。
􀁺  各项市场数据符合预期，我们维持中国联通（A  股）的“买入”评级，中国电信的“增持”评级。