公司发布2017 年报,营收938 亿元,同比增长36%,归母净利润75.7 亿元,同比增长302%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司发布2018 一季报,营收216 亿元,同比略降1%,归母净利润20.2 亿元,同比下滑16%,面板价格持续下滑对公司盈利产生影响,但我们认为公司长期盈利前景可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点
液晶面板领先地位稳固,持续盈利可期:随着未来每年的新增产能有限,同时下游大尺寸化趋势能够有效消耗新增产能,整体供需有望保持稳定,并伴随季节正常波动。公司TFT-LCD 产品经过多年持续深耕积累,已成为全球绝对领先者,产线布局完善、产品结构合理,福州8.5 代线和合肥10.5 代线出产市场紧缺尺寸,伴随TV 大尺寸化、高清化发展趋势,获利前景乐观。同时,近两年合肥6 代线和北京8.5 代线折旧将陆续计提完毕,有望对利润产生可观的正向贡献。
柔性OLED 有望突破韩国厂商垄断:柔性OLED 是智能手机的创新方向,公司不遗余力地坚定布局柔性OLED 技术和产能,成都柔性OLED 产线自去年年底量产以来产能良率爬坡进度顺利,同时绵阳和重庆两条柔性OLED 产线将陆续于19 年和20 年量产,三条线规划144k 的月产能将跃居全球第二,有望打破韩国厂商一家独大的垄断局面,并凭借显著的盈利水平使公司整体业绩长期受益于OLED 发展趋势。
前瞻性布局引领长期发展方向:公司前瞻性地提出“8425 战略”,即“推广8K、普及4K、替代2K、用好5G”,与上下游厂商共同构建超高清产业生态,继续引领显示产业的发展方向。同时,借助显示、传感等核心优势技术进行跨界创新,发力智慧物联系统和健康服务事业,未来随着物联网、5G、人工智能等新兴技术的逐渐成熟,公司智慧系统和健康服务等新兴业务有望迎来快速发展机遇。
财务预测与投资建议
我们预测公司18-20 年EPS 分别为0.30、0.39 和0.50 元,根据可比公司,给予公司18 年22 倍PE 估值,对应目标价为6.60 元,维持买入评级。
风险提示
液晶面板价格波动的风险;柔性OLED 新产品拓展不达预期。