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獐子岛研究报告:申银万国-獐子岛-002069-扇贝放量推动业绩增长-091021

股票名称: 獐子岛 股票代码: 002069分享时间:2009-10-21 11:36:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏,赵金厚
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 216 KB 分享者: hy****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  三季报业绩0.55元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年1-9月,公司实现收入10.25亿元,实现归属于母公司的净利润1.24亿元,同比分别增长42.62%和25.00%;EPS为0.55元,与我们的预期一致(0.54元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中7-9月实现收入4.71亿元(占1-9月收入46%)和归属于母公司的净利润0.84亿元(占1-9月净利68%)。扇贝销量大幅增长成为推动公司业绩增长的主要因素。
  扇贝放量成为三季度业绩驱动要素。公司1-9月收入同比增长43%,主要来自扇贝销售收入大幅增长。在三大产品线中,①扇贝活品销量同比增长约50%,单价持续回升,但均价较08年2万元/吨(小规格)-3万元/吨(大规格)持平略低;②鲍鱼销量同比增长20%,均价略有上升。价格回升主要是“北鲍南养”的南方鲍鱼受赤潮影响减产,对市场影响减小所致。由于公司鲍鱼业务成本也有所上升,涨价并未带来毛利率上升;③海参销量单价均同比略降,总体下降约10%左右。此外,三季度母公司收入和净利润均高于合并报表数据,主要在于水产加工业务(海石公司)继续“增收不增利”。
  09年公司盈利预计增长25%。从2005-2009年的5年期大视角来看,公司收入规模较05年翻番,而盈利却持平,说明公司遭遇增长瓶颈。但自09年三季度以来,海珍品消费出现复苏迹象,公司业绩恢复性增长势头良好。公司扇贝因08年销售不佳而放缓到09年大量上市,销售放量将继续推动四季度业绩增长,同时考虑到海参、加工业务表现不佳,预计公司09年业绩同比增长25%。
  投资评级:增持。我们预计2009-2011年公司净利润分别为1.56亿元、1.80亿元和1.99亿元,对应EPS分别为0.69元、0.79元和0.88元。公司拥有108万亩优质确权海域资源,产品市场广阔,我们维持对公司的“增持“评级。

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