过去几年，锦纶行业发展缓慢的重要原因就是原材料成本太高且价格波动剧烈，极大降低了下游对其的接受度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但展望未来，我们认为行业正在发生根本性的变化，龙头企业大幅扩张和一体化进程加速将再造上游，并激发下游需求增长，带动行业步入高速发展的新阶段，具体逻辑如下：
        核心观点
        己内酰胺成本将大幅下降：未来三年己内酰胺仍有约160  万吨新产能大幅释放，且新投装置通过原料自给、一体化配套、工艺改善和规模效应，生产成本有望大幅降低至少2000元/吨，边际成本改善将带动己内酰胺价格显著下降，供给端瓶颈有望彻底打破，激发行业高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        锦纶切片正处于产能投放巅峰：受上游己内酰胺配套拉动和下游锦纶丝企业扩张推动，我们预计未来三年锦纶切片产能增速仍将保持13%以上，合计新增产能高达170  万吨，为工程服务商的高速成长提供契机。而随着低成本龙头的积极扩张，未来百万吨级的己内酰胺-聚酰胺联产基地将是新常态，己内酰胺和切片生产环节高度集成将带动成本大幅下降，再造行业上游。
        锦纶需求有望快速稳步增长：在消费升级的大趋势下，我国居民的购买力和消费习惯都发生了显著变化，消费者日益增长的差异化诉求将带动锦纶产品销量的快速提升。另外，在工程塑料和薄膜领域，随着汽车、轨道和电子等行业轻量化需求的增长，锦纶产品也将拥有可观的发展空间。
        智能化生产降本提效：目前我国锦纶行业仍属劳动密集型产业，人均生产效率不及涤纶行业的1/3，存在迫切的自动化和智能化需求，随着以恒逸和华鼎为代表的龙头企业积极布局，智能化生产有望逐步落地，提升生产效率，降低生产成本，带动行业发展步入新阶段。
        投资建议
        展望未来，锦纶行业已至巨变前夜，成本优势明显的龙头企业将脱颖而出，推荐恒逸石化，是国内唯一打通锦纶涤纶双产业链的一体化龙头，战略布局完善；己内酰胺生产成本低于市场2000元/吨，低成本赋能扩张优势。同时，锦纶切片产能的快速扩张也将大幅增厚工程服务商的业绩，建议关注三联虹普，国内锦纶工程技术解决方案龙头，技术垄断卡位优势明显，市占率高定价权极强，近三年净利率稳定在30%以上，受益于行业扩张业绩弹性巨大。
        风险提示
        1）新投产己内酰胺装置成本改善不及预期，则可能影响龙头企业的扩张能力，也将影响行业产品的价格下降幅度；2）锦纶切片新增产能投产进度不及预期，可能对工程服务商的订单量和收入造成较大影响；3）宏观经济恶化，下游锦纶丝需求大幅下滑。