业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年第三季度公司实现营业收入5203 万元,同比增长27.4%,净利润1623 万元,同比增长6.1%,EPS 为0.17 元,业绩基本符合我们预期(我们预测EPS 为0.18 元----详见2009 年10 月19 日我们的《旅游行业和申万重点旅游公司2009 年三季报业绩前瞻》报告)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
管理费用大幅增长等是导致净利润增速有限(同比仅增长6.1%),并低于营业收入增速(同比增长27.4%)的主要原因。2009 年第三季度公司管理费用达1120万元,同比新增660 万元,同比增长143.2%。管理费用率为21.5%,较去年同期上升10.2 个百分点。这主要是由于酒店项目本期发生开业费507 万元。
营业收入快速增长可能主要与游客较快增长和去年同期基数较低等有关。2009 年第三季度公司营业收入达到5203 万元,同比增长27.4%。一方面,这可能与第三季度公司索道接待游客的规模呈现出较快增长有关;另一方面,去年同期基数较低或许也是原因之一。
成本控制较好,毛利率上升1.1 个百分点。2009 年第三季度公司采取了各种措施,积极控制成本。第三季度营业成本同比新增136 万元,增幅19.3%,低于收入增幅,进而导致第三季度毛利率上升1.1 个百分点。
世界遗产论坛中心项目:目前项目进展顺利,已于2009 年9 月底试营业,我们认为,该项目的市场空间广阔,发展前景看好,而且该项目将有效提升未来公司的盈利能力和核心竞争力。
微调盈利预测,维持“中性”评级。综合以上最新信息,并考虑2009 年国庆中秋黄金周最新情况,同时暂时不考虑定向增发等因素,我们微调200-2010 年EPS预测分别至0.45 元、0.34 元(之前预测分别为0.46 元、0.34 元)。目前股价为15.83元,对应动态PE 分别为37 倍、47 倍。目前估值已基本合理,维持“中性”评级。
不过考虑到未来公司将通过定向增发引入战略投资者、未来存在较强的资产注入预期、当前的市场环境和丽江旅游市场呈现出快速增长态势,以及世界遗产论坛中心项目和玉龙湾项目未来潜力和前景看好等,我们建议长期价值投资者仍可密切关注该股。