业绩平稳增长,税率降低对净利润增长贡献较大
09 年前三季度,公司实现收入1.13 亿元,同比增长11.5%,净利润2560 万元,每股收益0.34 元,同比增长15.9%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度收入利润增速环比有所加快,实现收入4226 万元,增长16.5%,实现净利润737 万元,增长26.6%,每股收益0.10 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2009 年全年归属于母公司所有者净利润将同比增长10%-30%。前三季度有效税率降至7.0%,对净利润贡献显著。
毛利率略升、费用率上升幅度较大
公司前三季度毛利率同比上升 0.8 个百分点至54.6%,费用率则上升3.5 个百分点至27.7%。其中管理费用率升3.6 个百分点,主要原因是上年同期公司根据税收、会计等法律、法规的要求,对当期损益进行了一次性调整,冲减了当期管理费用253.1 万元。财务费率上升2.5%,销售费用率则下降2.6%。
3G 用户加速增长将推升行业需求
3G 用户在国庆前后加速增长预示增值业务的普及进程行将步入快车道,3G 对于增值服务行业的正面意义将从“题材效应”转化为“实际需求”。据业内咨询公司研究,截至“十一”黄金周,3G 手机销量已突破100 万部,09 年全年销量将达560 万部,我们认为无线互联网、流媒体视频分享、手机游戏等增值产品将随之率先启动。公司在业内以技术储备丰富和营销能力突出著称,并且针对3G 业务进行了针对性投入和开发,有望在此进程中实现业绩的加速增长。
小幅调整盈利预测,维持“谨慎推荐”评级
鉴于公司已公布前三季度业绩,且对全年业绩进行了展望,我们相应调整了对其09、10 年的盈利预测。预计收入1.64、2.13 亿(下调9.4%、12.3%),净利润0.41、0.52 亿(下调8.9%、8.8%),EPS0.54、0.69 元。目前股价对应09、10 年的动态PE 分别为56.2 倍、43.7 倍。公司短期估值充分较为充分,10 年动态PE 亦处于较高水平,但公司从事的手机游戏等增值业务前景广阔,收入利润弹性较大,综合以上因素,我们维持对其“谨慎推荐”的投资评级。