投资要点
        央行降准置换  MLF，降低小微企业融资成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，央行决定降准以置换MLF。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从政策意图来看：MLF  的存量规模为  4.9  万亿，MLF  操作中银行需要拿国债、央票等进行质押，且成本率约为  3.3%。置换  MLF  使商业银行付息成本减少，利好息差改善，且引导投向实体经济，降低中小企业融资成本。从政策效果来看，1）释放  4000  亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。2）降低银行资金成本，改善净息差，初步测算将提升银行业净利润  1%左右。降准后利好整个银行业，首推宁波银行（客户以小微企业为主）。
        从平安一季报看  IFRS9  准则变化：1）资产端重分类：投资类资产重分类变为  1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（简称：FV-PL）；2）以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（简称  FV-OCI）和  3）以摊余成本计量的金融资产（简称：AC）三类。交易性金融资产明显增加，未来业绩波动性或略有加大。2）减值变化：准则切换导致拨备计提加大并未进入利润表，而是直接通过“未分配利润”一次性体现在所有者权益中（新准则下期初未分配利润较原报表减少了  49.35  亿）。3）准则切换导致所有者权益净减少  45.33  亿。静态测算，准则切换后  17  年  BVPS  摊薄至  11.51元/股，下降  0.26  元/股；期初期末口径下的  ROE  上升  0.11pc；而未分配利润下降导致  17  年核心一级资本充足率下降  0.22pc。
        同业利率整体小幅上升，存单发行量和净融资额有所减少。中国央行本周共开展  4900  亿逆回购操作，另有  200  亿逆回购到期。此外，本周投放  3675亿一年期  MLF，另有  3675  亿  MLF  到期。本周共计净投放货币  4700  亿。本周五上海银行间隔夜拆借利率(SHIBOR)为  2.75%，较上周五相比上涨  19bps，较  3  月底相比上涨  6bps；7  天期拆借利率为  2.89%，较上周五相比上涨  9bps，较  3  月底相比下降  2bps。同业存单  1  个月期发行利率为  3.84%，较上周五相比上涨  24bps，较  3  月底下降  38bps；3  个月期发行利率为  3.84%，较上周五下降  41bps，较  3  月底下降  35bps。本周银行间质押式回购的成交量共计  2.01万亿元，日均成交量较上周有所上升。周五，银行间质押式回购的加权平均利率为  3.63%，较上周五相比上涨  94bps；存单发行量和净融资额有所增加。本周同业存单发行量为  3918.7  亿元，较上周减少  1268.4  亿元。净融资额为29.2  亿元，较上周减少  1397  亿元。
        行业观点：对基本面优质银行提升配置比例、精选弹性品种。在经济企稳向好的情况下，银行业资产质量有望持续好转，经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。
        1）个股方面建议关注：宁波银行、农业银行、工商银行、建设银行、招商银行；此类银行的行业  β  属性较强，可提升配置比例。
        2）关注低估值、补涨品种：交通银行。
        风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。