核心观点
        公司一季度业绩大幅增长，实现收入3.23  亿元，同比增长53.72%，实现归母净利润7533  万元，同比增长69.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入、利润大幅增长主要原因为：（1）内生MLCC  陶瓷粉供不应求，产能持续提升，结构陶瓷业务发展良好；（2）王子制陶（盈利1550  万元）、江苏金盛（盈利367  万元）并表，合计贡献1917  万利润增量；（3）非经常性损益影响净利润550  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全球MLCC  产能进入扩张周期，带动上游粉体材料持续高景气。受可穿戴设备、智能家居、汽车电动化等应用推广影响，全球MLCC  需求量大幅增长，产品供不应求，导致行业进入扩产周期。据统计未来两年全球MLCC  厂商如村田、国巨、风华高科等均有扩产计划，到2019  年合计产能预计增加462亿只/月（+13.3%）。而公司作为国内最大的MLCC  材料厂商，将充分、持续受益于行业高景气，目前公司订单已大幅增加（一季度公司在手分散订单合计约4.1  亿元，去年一季度仅为2.5  亿元），未来还将有扩产计划，预计全年量价齐升高景气态势将得到延续。
        单季度氧化铝盈利大幅改善，氧化锆项目启动新一轮资本开支。（1）一季度氧化铝实现收益640  万元，同比（+125%）、环比（+113%）均大幅增长，并超过去年全年一半的体量，随着氧化铝在隔膜涂覆、尾气催化等领域逐步铺开，我们判断18  年氧化铝放量加速，业绩有望出现翻倍增长。（2）氧化锆单季实现盈利882  万元，同比下滑5.2%，但我们认为不必过度担忧，随着公司与蓝思深入合作并拟收购下游爱尔创，公司氧化锆项目已启动新一轮资本开支，一季度投入金额达3933  万元，创出单季投资额新高，达到去年全年投入总额的80%，随着后续新产能落地以及不断切入附加值更高的背板、齿科领域，氧化锆全年仍有望迎来亮眼增长。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020  年每股收益分别为0.63、0.78、0.95  元，我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的43倍市盈率，对应合理股价为27.09元，维持买入评级。
        风险提示
        氧化锆、氧化铝推广不及预期；收购爱尔创及子公司整合不及预期。