扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

安井食品研究报告:信达证券-安井食品-603345-第一站隐形冠军,下一站看平台化发展-180420

股票名称: 安井食品 股票代码: 603345分享时间:2018-04-21 11:02:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王见鹿
研报出处: 信达证券 研报页数: 50 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 3,075 KB 分享者: bob****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        冷冻食品行业进入升级期,利于龙头企业扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国冷冻食品产品低端化程度严重,急需转型,冷冻食品高端化带来平均单价提升将是未来行业增长的主要驱动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来,早餐行业将迎合新一代消费群体,向提升品牌溢价、服务效率改善与产品创新等多方面发展,迎来新一轮变革
        火锅料行业龙头,销售渠道是公司最核心竞争力。1)安井食品是国内最大的冷冻食品加工企业之一,  17年销量超过30万吨。其三大主营业务——冷冻鱼糜制品、冷冻肉制品和速冻米面的市占率分别居第1、3  和7  位。2)公司采取“经销商主导”的业务拓展模式。得益于更高的渠道自主权,  公司能够比同行拥有更高的渗透率。3)火锅料行业的“赊销”模式最早便由公司引入国内,其信用额度动态监控、经销商淘汰制、返点和销售额绑定等管理细节,既确保公司与经销商利益一致,又使其在行业瓶颈期时更能抵御流动性风险。4)公司已有长达10  年的跨区域/双主业管理经验,利用安井成熟的品牌进行产业链整合,是全国化及平台化发展的扎实基础。
        盈利预测与投资评级:我们预计安井食品18-20  年的收入分别达44.85/55.56/66.04  亿元,增速28.72%/23.89%/18.87%;归母净利润2.78/3.37/4.02  亿元,增速37.46%/21.13%/  19.13%;EPS  为1.29  元/1.56  元/1.86  元。取行业PEG  中位值1.1x,对应PE27.5x,当公司2018  年每股收益预计为1.29  元的情况下,其对应股价35.48  元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
        股价催化剂:1)18/19  年是公司的产能新爆发点;2)利用对上游的议价能力,公司18  年初参股水产企业新宏业,平台化发展进程逐步明晰。
        风险因素:  1)消费者健康饮食意识不断增强;2)产品同质化导致价格战;3)产能过剩风险;4)上游原材料枯竭,挤压加工企业利润率水平;5)食品安全风险;6)项目达产进度不及预期;7)经销商团队扩张过快导致风险敞口加大。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com