报告起因
　　公司发布17年年报，业绩保持高速增长：全年营收83.9亿，同比增长34%，归母净利润31.6亿，同比增长46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　LED产销上升带来公司业绩大幅增长：17年公司扩产的MOCVD设备逐步到厂，产能持续爬坡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17年芯片需求旺盛，整体价格相对稳定，公司全年的芯片销量为5562亿颗，同比增长33%。全资子公司安瑞汽车车灯业务增长迅速，已为国内多家汽车品牌供货。公司亦积极布局新技术Mini/MicroLED领域，并于18年2月与三星达成合作协议，三星承诺将向公司采购一定数量的显示LED芯片。
　　化合物半导体布局领先：公司已完成6寸GaAs和GaN的部分产线，产品应用领域包括手机和无线网用的功率放大器、基站等。公司在美国和日本等地设立了研发中心。公司积极参与布局5G，目前已获得部分客户认证通过，进入小量产阶段，目前已开始拓展海外客户，以期尽早进入海外公司供应链。
　　光通讯芯片为公司打开成长空间：公司提前布局光通讯接收端芯片，已实现生产并销售，现全面布局发射端与接收端，发射端芯片包括10G/25GVCSEL、DFB、EML，接收端包括10G/25GPD，40G/100G单多模PDARRAY、10GAPD。在ARKit、ARCore等引领下，AR产业生态系统日益成熟，iPhoneX引领VCSEL光芯片在深度摄像头的应用，开辟几十亿美元的消费电子新蓝海市场。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司18-20年EPS分别为1.04元、1.33元和1.67元（原预测18-19年EPS为1.06元和1.38元），根据可比公司给予公司18年26倍PE，对应目标价为27.04元，维持买入评级。
　　风险提示
　　LED业务盈利可能低于预期、化合物半导体进展可能低于预期。