投资要点
　　业绩总结：公司2017年实现营业收入16.9亿元，同比增长43.6%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长114.0%；实现扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长146.0%；EPS为0.60元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　BE试验+创新药临床，公司业绩高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年公司实现收入同比增速43.6%，扣除新增子公司捷通泰瑞并表5672万元后，内生同比增速38.8%，保持高速增长。分业务线看：1）临床试验技术服务：实现收入8.2亿元，同比增长73.2%，其中BE业务实现收入1.8亿元，同比增长190.8%，I-IV等临床、注册业务实现6.4亿元，同比增长55.4%；2）临床研究相关咨询服务：实现收入8.3亿元，同比增长20%，其中SMO业务实现1.3亿元，同比增长74.3%，主要系杭州思默订单和人员大幅增长，预计2018年增速有望维持在50%以上。其中统计业务实现收入2.5亿元，同比增长20.5%，方达医药实现收入3.4亿元，同比增长16.1%。从毛利率看：公司整体毛利率同比提升5.66pp，导致利润增速远超收入增速。其中临床研究相关咨询服务毛利率同比提升1.39pp，而临床试验技术服务毛利率同比提升13.96pp，主要系临床试验数据核查后，公司合理提高报价，毛利率逐步回到正常水平。
　　仿制药一致性评价和鼓励创新背景下，公司业绩将持续快速增长。从2015年底开始，CFDA推出系列药审新政：临床试验数据核查、仿制药一致性评价、化药注册分类改革、药品上市许可人持有制度、优先审评审批、加入ICH、认可海外临床试验数据等，极大的优化和净化了行业发展环境，特别是在10月1日两办发布《创新意见》后，公司明确受益新药政的推进。在一致性评价方面，公司已与18家医院共建临床试验基地，床位数增加近1000张，将助力公司BE业务在2018年爆发。在创新药临床方面，公司目前正在执行的国内创新药项目52个，其中I期临床试验30个，II期临床试验11个，III期临床试验11个公司共参与了100多项国际多中心临床试验，是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一。作为国内最具潜质的CRO企业，我们认为公司将持续享受国家政策红利，业绩持续高增长确定性强。
　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.11元和1.42元，对应当前股价PE分别为67倍、51倍和40倍。考虑到国内药品政策明确利好CRO行业，行业趋势确定向上且处于爆发初期，公司为国内优质临床CRO龙头企业，可以享受高估值溢价，维持“买入”评级。
　　风险提示：一致性评价推进及效果或不及预期、大临床项目进度恢复或不及预期、并购子公司业绩不达预期或造成商誉减值风险等。