投资要点
　　业绩总结：公司2017年实现营业收入19.7亿元，同比增长32.3%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长19.9%；实现扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长28.5%；经营性现金流7903万元，同比增长60.3%；EPS为1.06元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司2018年第一季度实现营收5.2亿元，同比42.9%；归母净利润1亿元，同比增长24.5%；扣非后归母净利润9880.7万元，同比增长27.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩符合预期，自产产品保持快速增长：公司2017年年报及2018年一季报实现归母净利润增速分别为19.9%和24.5%，业绩符合预期，其中一季报在研发投入同比增长93.5%的情况下，扣非业绩增速达27.2%，略超预期。从收入结构上看：1）自产产品：2017年实现7.8亿，同比+32.6%，保持快速增长，其中化学发光试剂近2.8亿，同比+57.6%；生化超过4.5亿，同比+20.5%，远超行业增速；血球近2000万，同比+113.4%。2）代理产品：实现11.7亿，同比+32.7%。自产生化和代理业务快速增长主要系打包模式推广和渠道扩张。从2018年一季报看，化学发光预计保持40%以上增速，业绩贡献占比估计近30%，生化试剂预计30%-40%增长，血球在低基数上预计实现翻倍增长。我们认为公司收入全年仍将保持快速增长态势。
　　存量单产提升+新高速仪器获批，公司业绩有望提速。虽然2017年仪器发货预计在200-300台，但公司化学放光试剂收入仍然保持高速增长态势，我们认为主要原因在于公司仪器单产正持续提升：我们测算化学发光仪器单产从2015年的10-11万/台，增长到了2016年的13万/台，到2017年测算已达17-18万/台。考虑到基层检测项目的不断丰富，我们认为公司仪器单产2018年有望超过20万/台，将有力带动试剂快速增长。另外公司针对三甲医院的模块化300速新仪器已经获批，预计从2018年下半年开始销售。参考安图生物30万/台以及进口150-300万/台的单产，我们认为新仪器获批后带动公司仪器单产进一步提升，驱动化学发光业务高速增长，2019年公司业绩有望提速。
　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.05元、1.33元，对应PE为29倍、23倍和18倍。考虑到“齐全产品线+营销渠道扩张”赋予公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质，我们仍然坚定看好公司发展，公司为国内最优秀IVD企业之一，维持“买入”评级。
　　风险提示：新公司设立进展或业绩低于预期、化学发光放量或低于预期、股权变动风险、并购项目业绩或低于预期。