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瀚蓝环境研究报告:新时代证券-瀚蓝环境-600323-公司动态点评:创冠香港减持完毕,瀚蓝环境估值存在上修预期-180420

股票名称: 瀚蓝环境 股票代码: 600323分享时间:2018-04-20 16:17:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱懿峰
研报出处: 新时代证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 602 KB 分享者: hua****200 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  4月18日,瀚蓝环境(600323.SH)公告,创冠香港拟协议转让其持有瀚蓝环境6601.45万股(占比8.615%)给国投电力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  创冠香港减持完毕,瀚蓝环境估值存在上修预期:
  本次协议转让8.615%股份过户后,创冠香港减持计划将全部实施完毕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前,市场存在创冠香港在二级市场大幅抛售标的股票风险,随着创冠香港所持标的股份减持完毕,短期内,瀚蓝环境估值存在上修预期。
  创冠香港减持不意味着担忧公司发展前景,国投电力长期投资意愿强:
  本次转让将引入国投电力作为公司第三大股东,国投电力利润来源稳定、业绩质量较高、现金流高度充裕,更可能成为瀚蓝环境的长期持有者。根据标的股票质押情况推测创冠香港的财务状况偏紧张,清仓退出更可能是回笼现金缓解其财务压力,并非担忧瀚蓝环境业务前景。
  国投电力现金流充裕,瀚蓝环境资本需求大,协同效应强:
  国投电力业务以水电为主,2017年,实现营收316.45亿元,实现归母净利润32.3亿元。公司现金流充裕,2017年经营活动产生的现金流净额为181.41亿元,远高于同期归母净利润。目前,瀚蓝环境正处于快速异地扩张时期,对资本需求程度较高。而国投电力资产背景雄厚、经营业绩稳定、现金流充裕,可为其提供较为充裕的发展资金支持。
  看好"瀚蓝模式"异地扩张,维持"推荐"评级:
  我们预计公司2018-2020年净利润分别为7.40、8.43、9.38亿元,对应EPS分别为0.97、1.10和1.22元。当前股价对应18-20年分别为14.5、12.8和11.5倍。考虑到公司固废"瀚蓝模式"异地复制势头强劲,燃气板块业绩增长较快,我们看好公司未来成长空间,维持"推荐"评级。
  风险提示:固废产业园异地扩张进程不及预期风险;燃气销售不及预期。
  

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