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有机硅行业研究报告:民生证券-有机硅行业深度报告:纵向一体化引导行业发展,供需紧平衡维持高景气-180419

行业名称: 有机硅行业 股票代码: 分享时间:2018-04-20 11:29:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林
研报出处: 民生证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,421 KB 分享者: pet****62 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        国际竞争高端产品市场,供需平衡促产业健康发展
        近年来,全球有机硅单体的生产一直保持健康的发展态势,2017  年国际有机硅单体年产量达到了457  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因国内有机硅单体技术获得突破,国外巨头盈利主要通过一体化的竞争策略发展下游硅橡胶、硅油等深加工产品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2020  年全球有机硅单体产能将达到550  万吨/年,2025  年将达到600  万吨/年。全球有机硅行业市场集中度相对较高,前五家企业产能占比达46%。
        新增产能小步快跑,落后产能自发退出,供给侧结构不断优化
        我国有机硅行业发展迅速,已成为全球最大的生产基地和消费市场。2017  年,我国有机硅单体企业共计15  家,有效产能约270  万吨,产量为197  万吨,增速为7.1%,远高于全球和去年增速。2018  年,我国有机硅单体没有新增产能,2019年新安股份新建的15  万吨有机硅单体项目有望投产,预计2020  年我国有机硅单体新增产能为30  万吨/年,至2025  年有机硅单体新增产能为60  万吨。目前,我国有机硅单体行业的实际开工率维持在80%。有机硅单体行业集中度不断提升,环保成本加大和政策限制趋严成主要原因。我们认为未来我国有机硅单体规模化厂商将由现在15  家合并为12  家,CR5  将提升至60%。
        国外需求均稳定增长,国内需求有望保持7.6%高增速
        在国外产能锁定叠加海外老旧装置频繁停车背景下,海外订单不断向中国涌入。我国有机硅自给率的提升至进口量增长停滞,但净出口扩大有望拉长有机硅行业景气持续时间。2017  年,我国有机硅单体表观消费量增速大幅提升19.0%,预计到2020  年需求量增长到120  万吨,到2025  年达到160  万吨。
        重点推荐业绩弹性大、纵向一体化布局和产业配套完善的竞争力企业
        我国有机硅单体竞争力靠前企业纵向一体化发展趋势明显。我们建议关注业绩弹性最大的新安股份,公司具备34  万吨/年的有机硅产能,并围绕有机硅单体的合成,搭建了完整有机硅产业链,最终形成以有机硅单体为主的有机硅系列产品。此外,建议关注上下游整合能力强,纵向一体化布局优势明显的合盛硅业。最后,我们看好产业资源配套完善的三友化工,公司具备20  万吨/年有机硅生产能力,依托公司氯碱工艺,形成了“两碱一化”的发展循环模式,拥有纯碱、化纤、氯碱、有机硅四大主业的核心技术,产业配套完善。
        风险提示:
        有机硅价格大幅下跌,产业联动推进不及预期。
        

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