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瀚蓝环境研究报告:西南证券-瀚蓝环境-600323-创冠香港减持完成,引入战投国投电力-180419

股票名称: 瀚蓝环境 股票代码: 600323分享时间:2018-04-19 14:25:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王颖婷,濮阳
研报出处: 西南证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 824 KB 分享者: woa****mm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:公司发布公告,创冠香港签署股份转让协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        创冠香港减持完成,引入战投国投电力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)创冠香港剩余8.62%股权减持完成:根据公司于2018  年1  月17  日披露的《关于股东减持股份计划的公告》,创冠香港自2018  年1  月23  日至7  月22  日,计划合计减持公司总股本的9.92%。减持计划披露后,创冠香港通过大宗交易和集合竞价,已累计减持公司股份1000  万股。创冠香港与国投电力于2018  年4  月18  日签署《股份转让协议》,创冠香港将其所持公司剩余8.62%股份全部转让给国投电力。转让价格13.47元/股。2)引入战投国投电力,强化股东背景:此次引入的投资者国投电力是央企国投集团的控股子公司,国投电力未来12  个月内无增持或减持上市公司股份的计划。目前瀚蓝环境控股股东是佛山市南海区地方政府,引入战投国投电力,有助于强化公司的股东背景,省内省外市政环保业务拓展有望加速。
        2017  年归母净利润高增28%,最具成长性的地方公用事业公司之一。公司2017年收入42  亿元,同比增长14%;归母净利润6.5  亿元,同比增长28%。从收入结构上来看,供水业务收入9.0  亿元,同比增长4.3%;由于电费、修理费等变动成本、平均水损有所下降,毛利率增加4.7  个百分点至28.9%。污水处理收入1.9  亿元,同比增长17.9%;由于电费、修理费等同比减少较多及新增污水管网运营收入,毛利率增加8.8  个百分点到37.3%。固废处理收入14.2  亿元,同比增长7.0%,毛利率增加0.2  个百分点到40.0%。燃气业务收入14.1  亿元,同比增长21.6%;由于天然气和液化气购销差价同比减少、去年同期退税冲减了成本、新增溢价收购瀚蓝能源经营权摊销等,毛利率减少6.6  个百分点到21.1%。
        股东增持公司股份,体现强大信心:2017  年5  月,公司控股股东的母公司广东南海控股投资有限公司,以每股约11.83  元的价格增持公司股份549  万股,占公司已发行总股份的0.72%。这次增持股份体现了股东对公司良好前景的信心,同时增持股份也给公司全体成员带来了信心。
        盈利预测与投资建议。不考虑出售官窑诚发公司投资收益,预计2018-2020  年EPS  分别为1.02  元、1.20  元、1.37  元;公司业绩增速相比同行业公司较高,创冠香港减持完成,给予2019  年15  倍估值,对应目标价18  元,上调至“买入”评级。
        风险提示:项目投产进度或低于预期。
        

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