报告缘起
        18年3月以来，油价受地缘政治影响走强，而  PTA  在宏观商品的带动下持续走低，原料上涨挤压了  PTA  加工价差和行业利润，但我们判断  2  季度  PTA盈利有望大幅改善，具体逻辑如下：
        供给端：二季度  PTA  装置有望陆续迎来检修潮
        装置长期高负荷运行，叠加短期利润一般，PTA  生产企业倾向安排检修以应对。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中纤网统计（表  1），4-5  月有检修计划的装置包括逸盛、福化（原翔鹭）、汉邦等主流厂家合计  1250  万吨产能，这部分装置占国内在产  PTA产能的  27%，考虑到其他装置存在计划外检修或因故障停车的可能性，二季度  PTA  供给减少的趋势较为确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        需求端：下游喷水织机转移后再度复产拉动需求
        据中国绸都网，17  年环保治理力度空前，盛泽、柯桥、长兴等地喷水织机产能收缩，这部分在江浙受环保限制的织机产能并未彻底退出市场，而是逐步转移至安徽、苏北等地，前期下游喷水织机搬迁影响终端需求向聚酯  PTA需求的传导，预计  5-6  月份有一批喷水织机重新开工，再度需求释放。
        盈利展望：
        结合全年供需基本面，PTA  合理利润水平应在  300  元/吨左右。年初存在需求传导以及期货操作层面特殊原因，当前  PTA  利润较低，近期供需两端乐观因素显现，PTA  利润有望于  2  季度显著改善。
        投资建议：
        上市公司中  PTA  相关标的包括恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份（基础化工覆盖）和恒力股份，分别拥有  PTA  权益产能  612  万吨、595  万吨、320  万吨万吨和  660  万吨，PTA  价差扩大  100  元/吨可对应增厚业绩  4.6  亿，4.5  亿，2.4  亿元和  5.0  亿元（所得税  25%计），业绩弹性分别为  0.28  元/股，0.12  元/股，0.19  元/股和  0.10  元/股，建议关注上述标的。
        风险提示：翔鹭  PTA  装置增产情况超预期，聚酯需求下滑。